原紙行業集中度提升，小包裝廠價格優勢消除

 

　　（1）隨著小紙廠的退出，依賴小原紙廠供貨的小包裝廠失去廉價原材料渠道，而采購量大、信譽較好的大紙箱廠獲得一定的價格優勢，成本優勢從小紙箱廠倒臵到大紙箱廠手中。

 

　　（2）在箱板瓦楞原紙短缺的背景下，包裝企業的下游客戶越來越重視自身包裝供應鏈的安全，對于供貨穩定的大型包裝企業的依賴加深。

 

　　（3）生產工藝相對落后的包裝企業面臨環保壓力，導致小型包裝廠面臨退出風險。

 

　　原紙行業集中度提升，小包裝廠價格優勢消除

 

　　2016年以來，隨著環保政策趨嚴和供給側改革，箱板瓦楞原紙行業大量不符合標準的小企業退出截至2016年9月底，制漿造紙及紙制品業企業數量6636家，其中：紙漿制造業52家，造紙業2730家。2017年6月30日造紙行業排污許可證制度正式實施，截止7月8日，全國共發放造紙行業“排污許可證”2618張，較行業總企業數少164家，排污許可證制度對于行業小企業的生產限制作用明顯。

 

　　隨著小紙廠的大量關停，小型紙箱廠的低價購進原材料的渠道消失，隨著供給側改革帶來的箱板瓦楞紙行業的集中度提升，包裝企業的原材料購買渠道趨于同質。同樣向大型原紙廠商采購原紙的過程中，采購量大、信譽較好的大紙箱廠獲得一定的價格優勢，成本優勢從小紙箱廠倒臵到大紙箱廠手中。

 

　　下游客戶與大紙廠合作保障自身供應鏈安全

 

　　從2016年11月以來，箱板紙、瓦楞紙的價格持續迅速上漲。截止2017年11月，一年的時間內箱板紙漲幅達到117%，瓦楞紙漲幅達到98%，紙價突破歷史高點。

 

　　在原紙去產能，行業存在供給缺口的背景下，小型包裝廠由于缺乏貨源被而被迫停止生產。在上游產量小型紙廠大量停產的情況下，大型紙廠選擇優先保證長期合作的大型包裝廠的供應，小型包裝廠難以拿到箱板和瓦楞紙。同時，在紙價快速上漲的階段，紙廠不再為下游包裝廠提供賬期，小包裝廠由于資金實力薄弱，難以負擔較高的資金壓力備貨。大型包裝廠與上游大型紙廠有著長期穩定的合作，同時自身資金實力雄厚，存貨管理能力強，在紙價快速上漲的情況下能夠有貨源保證。

 

　　經歷了2016年四季度以來包裝紙箱的短缺，下游客戶在選擇包裝供應商時越來越重視自身包裝供應鏈的安全，對于紙箱廠的穩定供貨能力尤為看重，在小包裝廠難以保證穩定供貨的情況下，下游企業紛紛轉向與大型包裝廠合作，從而保證能夠有穩定的包裝供應。行業集中度呈現提升趨勢。

 

　　環保政策趨嚴，小型包裝企業面臨環保壓力

 

　　在瓦楞紙箱的制作過程中，主要的生產工藝為紙張加熱、制瓦形、瓦形粘糊，紙板裁切和印刷五步，其中瓦形粘糊和印刷均會產生高污染的廢水。在粘糊過程中，大量淀粉粘合劑隨著瓦楞機清洗進入廢水中，使得廢水COD、BOD濃度均偏高。而在印刷過程中，著色用的有機顏料進入廢水造成廢水化學成分復雜，具有高COD、高色度、難生物降解的特點。

 

　　大型包裝企業積極進行研發投入，采用更為先進的技術降低自身污染，從而在環保趨嚴的背景下獲取競爭優勢。以合興包裝為例，公司向預印覆膜新技術進行轉換，從傳統膠印工藝轉換成更加環保的預印工藝，使得自身生產效率和環保性優于小型包裝企業。

 

 

　　從整個行業來看，龍頭企業的增長明顯高于整個行業的平均水平。2015年、2016以產量衡量，行業的增長速度為3.35%和0.11%，而同期美盈森的營收增長為28.99%和10.06%，合興包裝的營收增長為5.01%和24.19%。2017年前三季度美盈森和合興更是分別實現了20%和73%的收入增長，龍頭企業憑借競爭優勢收入增速持續跑贏全行業。

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