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在無紙化大趨勢下，紙價在瘋狂飆漲
紙引未來訊，2017年以來，各類紙張價格都出現了不同程度的上漲，部分紙張同去年6月17日相比，漲幅超過1000元/噸，銅版紙更是夸張，價格普遍在6500元/噸以上，較之前最低價格已經漲近2000元/噸。
一、紙價為何瘋漲
原因主要有以下三點：
第一，環保督查采取“高壓”態勢，多地取締或關停造紙、包裝、印刷等污染嚴重的“十小”企業，大紙廠則被限產。
第二，廢紙和紙漿這兩種造紙最重要的原材料都在上漲。
當前我國廢紙對外依存度在60%左右，人民幣貶值，導致廢紙進口成本增加，帶動廢紙價格上漲，2016年至今已經有20%-30%的漲幅了。
據華印紙箱網，6月23日-26日4天內全國55家造紙廠最新廢紙報價信息顯示，其中38家紙廠收購價格出現上調，漲幅在20至70元/噸。上周廢紙價格一度較為低迷，甚至出現多家紙廠開始降價的的情況，但是這周開始又出現了多家紙廠上調廢紙價格的局面。
紙漿方面，是源于其原料木漿的新增產能未達預期，導致價格上漲。基于紙漿5年產能投放周期的共識，原定計劃2017-2018年的產能集中投放會沖擊漿價，但是2016年至今新增的產能不及預期，而前期紙漿庫存又處于低位，因此價格才會出現反周期的上漲。
第三，煤炭、運輸等價格上漲，成本轉嫁到廢紙價格當中。以運輸新政為例，9月21日運輸新政實施后，廢紙運輸成本增加了60元/噸左右。
二、造紙行業經營情況
在整個申萬輕工制造一級行業中，2016年A股上市造紙企業實現營業收入1026億元，同比增長7.21%，自2014年以來首次實現正增長，凈利潤同比高增94.57%。而且2017年預期凈利潤增長繼續高歌猛進，預計全年同比增長90.47%，目前一季度整體凈利潤同比增長已高達154%。
從具體單個公司來看，據一致預期盈利數據庫，晨鳴紙業(12.68-0.55%,診股)預計以273.09億元的營業收入繼續領跑整個國內造紙行業，同比增長約19.21%。排名第二的是太陽紙業(7.33+0.69%,診股)，營業收入是183.54億元，同比增長約26.97%。
不過值得注意的，一季度國內所有A股上市造紙公司，凈增長最快的居然是安妮股份(12.01-0.66%,診股)，凈利潤同比增幅達2271.04%。此外也有4家公司出現虧損，虧損最大的是宜賓紙業(40.96-0.17%,診股)，一季度虧損4931萬元。
從業績上也可以看出，源于環保趨嚴及多項政策的實施，當前造紙行業在加速分化，行業龍頭集中。
去年底國家環保部發文明確要求，火電和造紙行業必須在2017年6月30日之前，完成排污許可證申請與核發工作，這個小紙企將首當其沖，而大紙企將有可能得到排污優惠。
廢紙進口額度限制的制度，也是對大企業相對有利的。
三、受益龍頭個股
近期有關造紙行業的研報普遍認為，在供給側改革及環保趨嚴不可逆的情況下，行業景氣度仍維持向上，若紙價未出現大幅回落，三、四季度進入旺季后仍有較大的機會，盡可能篩選業績保持持續增長、低估值的個股。
箱板瓦楞龍頭山鷹紙業(3.49-0.29%,診股)是國內少數擁有廢紙收購渠道、包裝原紙生前、紙板及紙箱生產制造的完整產業鏈的造紙企業，高度一體化的產業鏈保障了公司的較強的成本控制與盈利能力。該公司一季度利潤4.33億超市場預期，馬鞍山新產能+電廠擴建落地，定增完成后三費持續改善，內生高增長和外延整合可期，17-18年保守預計凈利12.5億和15.5億，相較港股龍頭具有補漲空間。
晨鳴紙業作為紙業龍頭，漿紙產能第一，高毛昨紙種占比高，紙種結構豐富盈利，融資租賃290億規模穩定，而且該公司也備長期增長驅動：
（1）湛江100萬噸白卡紙項目（60萬噸液態包裝紙項目）2016年10月份完工、年末轉固，考慮到其漿紙一體化的特征，我們估計會為公司帶來5億+利潤增加；
（2）黃岡晨鳴林紙一體化項目（截止2016末投資21.5億、投資進度41.6%）、黃岡晨鳴綜合碼頭項目；
（3）壽光晨鳴滿足自用的化學漿項目；
（4）壽光美侖51萬噸高檔文化紙項目（總投資37.6億，對應白卡項目搬遷留下廠房）。
太陽紙業的產品結構在行業內最為合理，發展四三三戰略，多品類產品抵抗周期影響。2017年第一季度實現凈利潤4.4億略超預期，目前公司在建項目眾多，未來將為公司發展提供長期驅動力。
20萬噸特種紙項目、30萬噸老撾化學漿項目以及80萬噸高檔板紙項目會分別在18年一、二、三季度投產，新產能的集中釋放會帶來未來公司業績的快速增長。此外，美國70萬噸生物精煉項目也將預計于2018年上半年進入施工建設。
