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紙引未來訊雖然造紙術早在中國發明，但被西方國家將此技術工業化并將造紙產品商品化。目前，中國已呈現出希望將其造紙工業重新成為世界中心，并對此不懈努力。
過去30年內，中國的造紙產能經歷了從20世紀90年代初期的不到300萬噸，到2015年末的超過1億噸的飛速發展，使中國成為全世界最大的造紙生產國。圖1呈現至2016年，各國家的造紙產量分布情況，毋庸置疑，中國正占有超過25%的全球占有率，奠定其領導地位。
圖1 2016年各國造紙產量占比
但是，如圖2所示，隨著中國經濟增長的放緩，在新產能方面的資本投資正在逐漸萎縮。行業領導企業如玖龍紙業、理文造紙、APP中國等正加速在提升效率方面的投資，逐漸減少新產能的投放。服務供應商，如維美德、福伊特及西門子等企業，同時在加緊創新服務概念的市場投放，如工業4.0、工業互聯網、數字解決方案等等。行業巨頭們都在探索對中國造紙企業卓越運營的最佳方案。
圖2中國GDP增速與造紙產能的投放趨勢
隨著中國中央政府對“一帶一路”國家戰略的推廣，主權及地方基金和萬億美元級的中國外匯儲備正加緊對海外市場的投資。隨著中國政府鼓勵中國企業加速海外擴張，選擇最佳的投資方向及投資標的已經成為投資初期最重要的問題。那么，對于造紙企業的海外擴張，如何考慮并選擇理想標的？
圖3顯示全球各地區包裝紙、文化用紙、生活用紙及特種紙的產量分布及工廠數量分布（由于紙漿生產需要充足的原料纖維供給，紙漿企業為保持競爭優勢，需要更加貼近原料供應地，所以我們暫時不考慮商品漿）。對于少于400家運營工廠的北美地區，貢獻了近9000萬噸的紙及紙板產量，我們不難判斷北美地區的工業規模相比亞太地區及歐洲更為優化。
圖3各地區造紙產量分布與運行中的工廠數量
在北美地區的行業成熟度基礎上，從宏觀經濟角度研究，美元匯率正在對全球各國匯率強勢走強，并期望在未來幾年中保持強勢。同時，考慮涌向歐洲的中東難民危機及恐怖襲擊的挑戰，都驅使厭惡風險的投資者尋求更穩健的投資方向。北美，基于其地理位置以及穩定的政治環境，同時考慮到其成熟的社會與法律系統，已經吸引著大量中國投資人的青睞，其中不乏中國造紙行業的投資者。在過去三年中，我們已看到不少對于中國造紙投資資本流向美國的報道，如泉林紙業弗吉尼亞項目以及太陽紙業阿肯色項目。
基于這些明顯的因素，中國資本擁有充分的理由涌向北美。對于北美造紙市場的宏觀分析可以體現這些投資背后的思考邏輯。圖4呈現的是北美地區造紙產能的分布，加拿大和美國商品漿以及紙和紙板的產量總共接近1.1億噸。圖5中，北美地區工廠設備資產相對其他地區較為陳舊。然而，從整體運營角度觀察，圖6體現北美地區的生產成本低于亞洲及歐洲，主要源于低廉的纖維成本。
圖4北美造紙產量分布情況
圖5各地區工廠及設備的平均技術年齡
圖6不同地區的現金生產成本（包括文化用紙、包裝紙、生活用紙、特種紙及新聞紙）
結束語
雖然中國造紙工業已成大規模化，相對全球其他地區其仍相對年輕。中國市場上的進一步投資將主要集中在效率提升方向。但是，在改革開放40年的成就基礎上，中國積聚了大量的資本需要尋求合適的投資方向。北美造紙行業擁有低廉的纖維成本以及規模化的運營優勢。但北美的設備資產相對老舊，并需要借力外部投資來更新換代。根據這些因素，中國資本在北美地區的投資將非常符合邏輯并會被市場看好。另一方面，對人民幣逐漸強勢的美元，也加劇了投資者配置美元資產的避險情緒。
從近些年來看，海外投資已經成為中國造紙企業的熱門話題，我們預期會看到更多的中國資本海外投資的項目。本文章涉及到部分中國資本在北美投資的項目，但北美地區并非唯一的投資方向。事實上，我們預期更多中國投資者在全球范圍內的強勢投資。
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