晨鳴紙業：造紙觸底 金融起航

　　融資租賃業務大舉增資,預計今年將大幅增厚業績。晨鳴融資租賃公司成立于2014年2 月,經過多次增資,目前注冊資本達90.72 億元,位居外資融資租賃全國第一。

　　造紙主業觸底向好,積極優化產品結構銷售渠道。造紙行業經歷五年低迷,基本面將逐步向好。淘汰落后產能和日趨嚴格的環保政策迫使部分中小企業退出市場,擠出效應長期來看有利于龍頭企業提高市占率,進一步發揮規模效應。此外,“林漿紙”一體化以及電力物流等多元化經營使公司具有技術和規模優勢,今年公司加強海外渠道的管理,國內積極開展電商業務,也將促進銷售。公司的靜電紙產品已入駐蘇寧易購、科力普和阿里巴巴等電商平臺,生活用紙品牌“星之戀”生活用紙近期設立天貓旗艦店,標志著公司產品由單一的線下銷售向線上線下銷售邁進。

　　盈利預測與投資建議。公司作為造紙業龍頭將受益于造紙行業好轉,同時公司積極轉型金融已見成效,有望在今年迎來業績拐點。預計公司2015~2017 年EPS分別為0.42,0.56,0.71 元,按照15 年30 倍市盈率,對應目標價12.60 元,維持“買入”評級。

　　不確定性因素。造紙業績大幅下滑,金融業務開展低于預期。