特種紙中報總結：量增驅動收入穩健增長、Q2噸凈利環比回落

紙引未來網訊    1）仙鶴、五洲、華旺24Q2收入分別同比+24.1%、+7.7%、+5.0%，收入增長主要系量增貢獻。二季度特種紙漲跌互現、白卡紙價下跌、裝飾原紙產品結構調整導致均價中樞下移，而原材料木漿價格上漲，環比來看，各公司24Q2噸凈利均較24Q1收窄。

    2）展望下半年，各公司新產能預計陸續投產貢獻增量。價格端，受消費及竣工低迷、漿價處于下滑通道、以及行業競爭加劇影響，預計Q3紙價整體承壓。成本端，受原材料庫存影響，預計Q3成本仍在高位，Q4有望釋放成本壓力，同時仙鶴、五洲今年自給漿能力提升或對成本節降發揮一定作用，噸凈利或呈現先下降后回升趨勢。

    下半年新產能陸續釋放貢獻增量，噸凈利或呈現先下降后回升趨勢：展望下半年，仙鶴股份廣西和湖北基地、五洲特紙湖北基地新產能已部分投放，預計下半年釋放銷量，華旺科技馬鞍山裝飾原紙新產線預計下半年投產、Q4貢獻大部分增量。價格端，受消費及竣工低迷、漿價處于下滑通道、以及行業競爭加劇影響，預計Q3紙價整體承壓。成本端，雖然7月起漿價拐點向下，但受原材料庫存影響，預計Q3成本仍在高位，Q4有望釋放成本壓力，同時仙鶴、五洲今年自給漿能力提升或對成本節降發揮一定作用。綜上，展望下半年，特種紙銷量提升可期，但噸凈利或呈現先下降后回升趨勢。

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