漿價持續下跌，一度跌至6008元/噸的低點，轉而小幅反彈。至周三收盤，紙漿反彈至6084元/噸。至此，有兩個需要闡述的問題：

1、紙漿本次下跌的原因是什么？

2、紙漿是否會開啟一輪下跌的行情？

針對問題一，整體市場情緒悲觀，疊加紙漿自身基本面需求轉弱所致。從紙漿基本面來看，六月進入紙漿下游的季節性淡季。

再看問題二，紙漿是否會開啟一輪下跌的行情。先說結論，大概率不會下跌。

首先，強勢的供給端為其提供了底部支撐。即使進入了季節性淡季，海外漿廠繼續提漲漿價，6月Arauco銀星漲價20美金至840美元/噸，Sunazo金魚漲價20美金至770美元/噸，進口利潤倒掛加劇。大概率下半年歐元區會先美聯儲一步，開啟降息，更是漿價利好預期。

其次，盡管下游疲軟，但我國紙漿港口庫存壓力并不大，處于近3年低位水平。再加上目前確實屬于需求淡季，弱勢的需求方拖累漿價上行，因此紙漿上行空間也不大。

因此，在6月份紙漿破位下跌及需求季節性轉淡的背景下，基于當下基本面并未到一個非常弱勢的格局，目前仍是供需僵持，我們認為大概率不會開始一輪下跌行情。短期SP09合約多企穩后區間震蕩，震蕩區間5900- 6300元/噸。關注宏觀政策、海外消息擾動和新一輪外盤報價。