晨鳴紙業面臨業績挑戰，出售虧損資產優化財務結構

近期，晨鳴紙業（000488.SZ）決定出售部分金融資產，通過剝離非主業資產，以減負并聚焦主業，提升盈利水平。

晨鳴紙業主營機制紙產品的生產及銷售，紙產品涵蓋文化紙、銅版紙、白卡紙、復印紙、工業用紙、特種紙、生活紙等7個系列200多個品種，是國內造紙行業內產品種類最多、最齊全的企業。

然而，近幾年來，晨鳴紙業受到了行業供給和成本等多方面因素的影響，公司業績開始出現大幅波動。為了提升綜合盈利水平，公司曾經購入了此次擬出售的金融資產。然而，該資產并未帶來可觀的收益，反而處于持續虧損的狀態。

短期來看，此次出售金融資產可以帶來一定的資金回流，緩解公司的財務壓力，但如何找到提升業績的長期解決方案，仍有待探索。

 

11月29日，晨鳴紙業發布了一份資產出售公告，控股子公司壽光美倫紙業有限責任公司(以 下簡稱“壽光美倫”)擬以公開掛牌方式，出售其持有的金信期貨有限公司(以下簡稱“金信期貨”)35.4331%股權，掛牌價格為人民幣1.97億元。

公告顯示，截至2023年9月末，金信期貨資產總額為16億元、凈資產為1.91億元。2023年1-9月，金信期貨營收及凈利潤分別為6611萬元、1279萬元。根據資產評估報告，金信期貨股東全部權益價值評估值為5.56億元，較凈資產賬面價值增值3.65億元，增值率約為191%。

金信期貨部分股權系晨鳴紙業于2018年10月獲得。根據公司彼時發布的公告，壽光美倫與湖南機油泵股份有限公司等企業組成投標聯合體，參與金信期貨100%股權的競標，其中壽光美倫以1.8億元收購金信期貨45%股權。 

上述交易以自有資金進行支付，晨鳴紙業在公告中表示，該筆收購有利于進一步整合公司金融資源，抓住期貨行業發展機會，增強公司的整體實力和綜合競爭力，將會給公司帶來較好的經濟效益，符合公司及股東的利益。

但從后來的業績情況來看，該收購未能給晨鳴紙業帶來理想的收益。根據財報，2019年至2023年上半年，金信期貨權益法下確認的投資損益分別為105萬元、-337萬元、-391萬元、-706萬元、-18萬元，在2019年盈利后，此后的幾年，金信期貨都在持續虧損。 

事實上，不止期貨業務，晨鳴紙業近兩年來包含房地產在內的整體投資業務，都未達到預期。財報顯示，2022年和2023年三季度，公司的投資活動產生的現金流凈額分別為-24億元，-0.26億元。 

而本次出售金信期貨股權，系晨鳴紙業為進一步優化公司資產結構，集中精力和資源于制漿、造紙等核心業務，以及提升盈利水平。而從晨鳴紙業近幾年業績來看，在負債率較高的情形下，此次出售可以帶來一定的資金回流，但其近幾年業績持續低迷的問題仍未得到根本解決。

 

財報數據顯示，晨鳴紙業在2023年前三季度的營收達到了197億元，但同比下滑了22%，凈利潤則虧損了7.68億元，同比大幅下降419%。具體到單季度營收，2023年第三季度，公司營收72億元，同比降18%，凈利潤則虧損了0.8億元，同比降869%。這些數據顯示出晨鳴紙業在短期內仍面臨著較大的經營壓力和財務困境。

拉長時間周期來看，自2018年起，晨鳴紙業的業績開始出現明顯波動，盈利水平出現了明顯下降。

晨鳴紙業的營收及凈利潤簡況 資料來源：東方財富網

2018年-2022年，晨鳴紙業的營收分別變動-2%、5%、1%、7%、-3%，凈利潤則分別變動-33%、-34%、3%、21%、-91%。在這期間，公司的凈利潤水平由25.1億元降至1.9億元。

晨鳴紙業的業績波動與市場需求疲軟及生產成本高企等因素有關。公司曾在2022年的年報中表示，報告期內，受公共衛生事件發酵、國際政治局勢動蕩、通貨膨脹高企等因素影響，大宗原材料價格、能源動力、國際物流價格猛漲，導致造紙企業運營成本居高不下；同時，在下游市場，國內市場需求疲軟，銷量同比下降，價格傳導機制作用難以發揮，企業盈利空間受到擠壓。近年來，造紙行業整體也遭遇了低谷期。據國家統計局數據顯示，2023年1-6月造紙和紙制品業規模以上工業企業的利潤總額為120.4億元，同比下降了44.6%。 

晨鳴紙業的各項營運指標也在變慢，2023年三季度，公司的總資產周轉率為0.24次，存貨周轉率為2.97次，應收賬款周轉率為6.65次，而這三項指標在2022年末分別為0.38次、4.52次、10.91次。

除了業績不及預期，晨鳴紙業還面臨較為沉重的財務壓力。財報顯示，2023年前三季度，公司的資產負債率為72.98%，較2022年末的71.85%上升了1.13個百分點。其短期借款、長期借款、一年內到期的非流動負債分別為334.7億元、46.2億元、40.3億元，合計約421億元，而公司賬上的貨幣資金為123億元，遠遠無法覆蓋期內債務。

面對目前的業績頹勢，晨鳴紙業也在積極尋找應對措施。晨鳴紙業在財報中表示，將通過調整漿紙產品結構，增加高附加值產品開發，提高資產利用率，夯實海外市場渠道等方面提質增效。公司認為，隨著宏觀經濟形勢的好轉，下游需求逐步回暖，公司盈利情況將會得到有效修復。 來源：《投資者網》喬丹