紙業市場再受沖擊

紙業消費占玉米淀粉總消費的17.65%：據Mysteel調研數據跟蹤顯示，玉米淀粉的下游消費占比中，造紙行業消費占17.65%，僅次于淀粉糖行業消費。玉米淀粉在造紙行業有較為廣大的運用用途，尤其是玉米變性淀粉在造紙工業上發揮重要作用。玉米淀粉應用于造紙工業一方面可改善紙張質量、提高生產率和紙漿利用率，更多的是在箱板紙瓦楞紙等包裝紙制作過程中充當粘合劑。據Mysteel數據跟蹤顯示，玉米淀粉在包裝紙的添加比例大約在4-6%，玉米淀粉全年造紙業消費200萬噸以上。2022年造紙業表現相對低迷，高虧損高庫存導致紙企開工率降低，玉米淀粉也受此影響價格走勢持續偏弱。

零關稅對國內紙企的影響：關稅的降低可以為進口的紙制品的帶來價格上的優勢，將有利于今年國內紙制品進口量增長。對于本土產品來說，紙制品的價格可能會供應量的增加而面臨著價格壓力。而2022年國內包裝紙運行情況也相對低迷，目前仍處于供需寬松狀態。進口量增量的預期一方面或加劇國內紙品競爭格局，降低企業經營利潤從而影響紙企開工；另一方面對市場情緒起一定消極作用，看空預期較強或拖慢紙企降庫進度。

但從影響量上來看，進口紙的增量或較為有限，主要由于相比國內龐大的供應產能來看，進口區域產能相對較小，沖擊力度有限。據海關數據顯示，2022年1-11月份瓦楞紙、箱板紙累計進口數量540.52萬噸，進口主要來源為東南亞地區。而東南亞地區普遍為中小規模紙廠，其供應能力相對有限，進口增量或相對可控。

對玉米淀粉消費影響判斷：2022年玉米淀粉下游消費相對疲軟，一定程度上受紙業開工低迷的影響，造紙是玉米淀粉下游消費較為重要的領域。尤其是本次紙制品關稅調整的方向與玉米淀粉主要運用領域高度重合（主要為瓦楞紙及箱板紙），市場關注度較高。Mysteel簡單梳理本次關稅調整對玉米淀粉行業消費的利好利空影響。

利空：供應增量預期下，國內紙企經營利潤及去庫進度或受影響，存在維持低開工率的可能，近日頭部企業仍有延遲開工的計劃，玉米淀粉消費存在減量預期。

利好：本次稅率調整同樣涉及到高端紙、文化紙，過去玉米淀粉在此類產品中的添加量是較小。不排除此類紙張受低成本進口紙品的沖擊為降低生產成本而提高玉米淀粉的添加比例。

總結：本次紙制品關稅調整對玉米淀粉下游消費存在一定利空影響，但不排除其他領域有增量可能。并且以目前進度看，具體紙品進口量將對國內紙業開工形成的影響或相對較小，建議產業客戶不必過于悲觀。