紙漿期貨連續推漲，再上7100！紙漿價格與供需將如何影響市場走向？！

 

　　紙漿期貨價格5日波動表現

 

 

　　期貨/SPM2301

 

　　26日收盤：7034元/噸，上周整體上漲，最高又上7100，表現強勢

 

　　多空對比：多空博弈，多方力量明顯優勢

 

　　最新形態：下跌即反彈，繼續偏強勢，拒絕下調，無懼遠期趨弱

 

　　期現影響:期貨強勢，現貨不弱，上周的漿價松動得到抑制

 

　　1-11月紙漿期貨走勢全景圖

 

　

 

　　趨勢所向：長時間橫盤后選擇強勢上行，目前已經走到BOLL線上軌，不顧基本面，強勢誘多運行比較明顯，智利Arauco 150萬噸新漿線投產漸行漸近成為關注焦點。

 

　　——據悉，智利Arauco MAPA項目將再度推遲至12月中旬開始運營，該項目主要生產漂白桉木漿，年產能156萬噸。從最先預告3月投產出漿，該項目今年投產時間一延再延。對支撐漿價起到積極作用。

 

　　Fastmarkets高級經濟學家帕特里克·卡瓦納分享了他對紙漿價格狀況、供需趨勢如何變化、新產能的影響以及可能在2023年及以后改變市場的風險因素的見解。

 

　　由于供應方面的挑戰，紙漿價格創歷史新高。如NBSK和BEK在2022年7月均創下歷史新高，不僅是運往中國的價格，還包括美國和歐洲的價格。創紀錄的價格主要是供應方面的驅動，包括：

 

　　創紀錄的意外停機時間

 

　　2021年第四季度，意外停機的時間開始重新加速，這恰逢紙漿價格最近一次上漲。最大的影響是由于芬蘭的罷工，而運輸限制限制了北美工廠的供應。到2022年9月，已經削減了超過150萬噸商品紙漿的供應。

 

　　供應鏈約束和挑戰

 

　　供應鏈問題以多種方式影響了紙漿市場。延誤、擁堵、集裝箱可用性低、勞動力短缺以及其他商品對運輸能力的競爭導致紙漿生產商的運輸成本更高，紙漿買家的交貨時間更長。這加劇了供應緊縮，并進一步促進了精益客戶庫存。

 

　　項目延誤、關閉和轉換

 

　　在過去的18個月中，兩個大型紙漿產能擴張項目遭遇了重大延誤，即阿茹庫的MAPA項目推遲了7個季度，這意味著156萬噸新的漂白桉樹牛皮紙(BEK)供應推遲了2個季度，同時還有芬歐匯川在烏拉圭的埃爾帕索德洛斯托羅斯的210萬噸BHK工廠項目。此外，紙張品種的轉換、轉換投資和永久性產能關閉已從市場上減少了另外170萬噸漂白牛皮紙漿的供應。

 

　　紙漿需求目前面臨下行風險

 

　　在當前的牛市之前，市場紙漿的需求相對強勁。預計世界紙張和紙板產量的增長將持續到明年，但全球經濟的下行風險正在增加。

 

　　中國是世界上最大的商品紙漿消費國，面對持續的疫情動態清零政策和房地產行業的低迷，其經濟正在放緩。從以中國為重點的制造業采購經理人指數(PMI)來看，官方NBS和財新PMI均因制造業停工和日益疲軟而收縮，這是市場紙漿需求的下行指標。

 

　　全球經濟正面臨通貨膨脹、利率上升、烏克蘭戰爭以及與新冠疫情相關的消費者行為變化的巨大阻力。這些反映在摩根大通全球采購經理人指數自2021年第一季度以來的穩步下降趨勢中。

 

　　紙漿產能有望在不久的將來增長

 

　　缺乏計劃中的項目、持續轉換為專業等級和前向整合導致2019-21年的產能增長有限。然而，這是由于新一波的產能擴張投資計劃進入市場而發生的變化。

 

　　隨著今年巴西Bracell的Star BEK項目（280萬噸）的投產，阿茹庫的MAPA BEK生產線（156萬噸）預計將于2022年第四季度在智利啟動。芬歐匯川將緊隨其后2023年第一季度在烏拉圭的埃爾帕索德洛斯托羅斯BEK工廠（210萬噸）和第三季度在芬蘭的芬蘭紙板的蓋密港BKP工廠（88萬噸）。大多數投資繼續集中在拉丁美洲的低成本的BEK產能上，蘇薩諾的塞拉多BEK工廠（255萬噸）預計將于2024年在巴西投產，帕拉塞爾BEK工廠（180萬噸）將于2025年在巴拉圭投產。

 

　　價格走軟，新供應增長超過需求增長

 

　　現在已經可以看到軟木和硬木市場價格走軟的跡象。在價格較低的BSK期貨合約、國內轉售價格疲軟和美圖片走強的壓力下，NBSK在中國的凈進口價格下跌。另一方面，闊葉木價格仍處于歷史高位，但目前面臨來自國內轉售市場的類似下行壓力。

 

　　由于全球對紙張和紙板的需求受到威脅，以及未來大量新增產能，預計2023年商品漿的新增供應增長將超過需求增長，并且市場條件將持續到2024年更加寬松。

 

　　市場風險：俄烏戰爭、能源危機等

 

　　對俄羅斯紙漿和木纖維的進口禁令將增加西歐對進口紙漿的需求，尤其是替代樺木纖維所需的桉樹。在俄羅斯，預計未來會有更多的未漂白牛皮紙漿(UKP)和漂白硬木牛皮紙(BHK)產量。豐富的木纖維，尤其是樺木，預計將導致更多的BHK產量，而揮之不去的漂白化學品短缺將促使UKP進行更多的生產。由于紙漿和造紙行業的領先設備供應商不再愿意或無法在俄羅斯開展業務，新的產能擴張受到質疑。閱讀帕特里克關于俄羅斯在烏克蘭的戰爭對全球紙漿市場影響的分析。

 

　　另一方面，自俄烏戰爭以來，能源價格上漲和波動性波及全球經濟。許多歐洲紙、紙板和化學品生產商特別容易受到波動的天然氣價格的影響，這迫使一些產能閑置，這對紙漿需求造成下行風險，對成本上漲造成上行風險。其他風險包括全球經濟衰退、更多產能擴張延遲或意外停機以及歐洲戰爭的任何進一步升級。