原料漲價與成品售價走低 晨鳴紙業前三季凈利潤銳減近九成

 

　　10月30日，晨鳴紙業（SZ000488，股價4.75元，市值141.55億元）發布的2022年三季度報告顯示，公司今年第三季度實現營收86.80億元，較去年同期微增1.06%，所對應的歸母凈利潤為1043.44萬元，同比下滑93.53%。

 

　　據統計，除晨鳴紙業，包括太陽紙業（SZ002078，股價11.66元，市值313.66億元）、博匯紙業（SH600966，股價6.67元，市值89.38億元）、中順潔柔（SZ002511，股價9.39元，市值123億元）、景興紙業（SZ002067，股價3.41元，市值40.58億元）等在內的上市紙企今年前三季度凈利潤明顯弱于上年同期，降幅約40%—90%。

 

　　造紙公司業績普遍下降

 

　　三季度財務數據變化基本與該公司今年以來的走勢吻合。今年前三季度，晨鳴紙業實現營業收入253.56億元，較去年同期下滑1.27%，相比于營收的微降，晨鳴紙業前三季度實現歸母凈利潤2.41億元，下滑幅度達到88.98%。

 

　　晨鳴紙業解釋稱，主要原因是報告期內公司機制紙售價同比降低，原材料價格同比上漲，公司盈利同比減少。

 

　　在晨鳴紙業之前，山東另一家造紙上市公司太陽紙業發布的三季報顯示，前三季度公司營收（296.40億元）同比上漲24.99%，歸母凈利潤（22.68億元）下滑18.07%；博匯紙業（SH600966，股價6.67元，市值89.38億元）前三季度實現營收138.45億元，同比增長16%，對應的歸母凈利潤為6.12億元，同比下滑68.04%。

 

　　對凈利潤下滑原因，太陽紙業、博匯紙業均提到了原材料價格上漲。太陽紙業今年前三季度的營業成本達到249.48億元，同比增長31.47%，原因是“本期大宗材料物資價格遠高于去年同期水平，產品銷售成本同比隨之增長較多”。

 

　　造紙業前三季度走勢，基本延續了上半年的情況。晨鳴紙業在半年報中提到，2022年上半年，受公共衛生事件發酵、國際政治局勢動蕩、通貨膨脹高企等因素影響，大宗商品價格、國際物流價格猛漲，導致造紙企業運營成本大幅抬升；而在下游市場，國內市場需求疲軟，價格傳導機制作用難以發揮，機制紙價格不及上年同期，企業盈利空間受到擠壓。

 

　　建信期貨發布的一份紙企經營情況報告指出，造紙企業原材料成本占比基本在60%—80%；能源動力占比基本在10%—20%；人工成本占比在1%—6%。由于原材料占成本比例在七成左右，所以當木漿價格大幅上漲時，紙企營業成本的上漲也會比較明顯，同時今年還涉及能源價格上漲的問題。

 

　　自年初以來，上游紙漿價格持續維持高位，早已對紙企利潤形成明顯打壓。今年以來，上市紙企普遍存在增收不增利的情況。據統計，除了太陽紙業、晨鳴紙業、博匯紙業，包括中順潔柔、景興紙業等上市紙企前三季度凈利潤明顯弱于上年同期，降幅約40%—90%。

 

　　四季度壓力或有所減小

 

　　記者注意到，作為行業頭部企業，晨鳴紙業、太陽紙業的業績情況，在一定程度上反映了中國造紙行業前三季度總體低迷的態勢。

 

　　據工信部信息，2022年1—8月，全國機制紙及紙板產量8987.9萬噸，同比下降1.8%。規模以上造紙和紙制品業實現營業收入9746.8億元，同比增長1.8%；利潤總額326.5億元同比降43.3%。

 

　　受成本持續上漲影響，進入9月中旬以后，包括文化紙、生活用紙、白卡紙等在內的多紙種頻發漲價函，國慶前后調漲更是達到50—200元/噸。

 

　　10月是第四季度的第一個月，也是行業一年中生意最旺盛的時間段，由此掀起漲價潮，將會得到一定程度上的需求支撐。但漲價的效果卻不甚理想，成本端壓力遲遲得不到傳導，以至于出現漿、紙價格“倒掛”的行業極端現象。

 

　　長江證券在9月份研報中表示，目前文化紙行業開工率不到60%，大廠噸凈利或處于盈虧平衡，盈利顯著承壓。據介紹，截至9月中旬，白卡、銅版、雙膠紙噸價分別為5350元、6100元、6600元，針葉漿、闊葉漿現貨噸價分別為7500元、6680元，漿紙價格倒掛，采用現貨木漿的中小紙企虧損持續擴大。

 

　　不過，從終端售價來看，9月份以來已開始向好，先是文化紙系列產品提價逐步落地，接著國內市場價格跌幅較大的白卡紙價格也開始釋放出企穩回升的信號，并在10月延續上漲趨勢。

 

　　與此同時，造紙企業面臨的原材料漲價壓力，近期也因國際出貨量增加而松動。據PPPC，8月，世界20主要產漿國總出貨量同比增長8.3%、環比增長5.6%，對中國發貨量同比增長8.9%、環比增長5.0%，8月國際供應層面同比、環比均出現明顯改善。

 

　　國盛證券分析指出，目前進口針葉漿/闊葉漿周均價966/866美元/噸，處于歷史93%/100%分位，較9月底有所松動，但整體現貨市場供應仍偏緊，業者惜售，短期供應面支撐漿價，上游原料供應增加的紅利傳導至造紙企業層面仍需一定時間。

 

　　不過，四季度紙漿價格或仍居高位。廣發期貨預計，紙漿進口成本將在12月保持在7500元/噸之上。長周期來看，全球乃至國內的漂針漿供應量難以明顯好轉，國內供需雙弱格局未變。宏觀面中性偏空，弱需求、強基差，人民幣匯率延續貶值，價格更容易陷入區間寬幅震蕩。