造紙行業業績承壓四季度或迎來拐點 頭部企業加快原料布局延伸產業鏈

 

　　東方財富Choice數據顯示，A股造紙板塊22家上市公司，今年前三季度合計實現營業收入1515.58億元，相較于2021年同期的1372.62億元，同比增長10.42%。只是，受到原材物料成本持續高企和下游需求疲軟等多重因素影響，紙企多次提價無法完全落實，致使造紙行業盈利收窄。統計數據顯示，前三季度22家上市紙企合計實現歸母凈利潤60.18億元，同比下降51.32%。

 

　　不過，9月中旬以來，紙企提價落地效果持續顯現。自11月1日起，以太陽紙業等為首的多家規模紙企再掀新一輪提價。多家機構預測，四季度為造紙行業傳統旺季，行業業績或出現拐點。

 

　　超八成上市紙企實現盈利

 

　　東方財富Choice數據統計顯示，A股造紙板塊22家上市公司中有19家公司在前三季度實現盈利，3家公司出現虧損。但相較于2021年同期，16家紙企歸母凈利潤均出現了不同程度的下滑。

 

　　“今年以來，造紙行業原材料價格居高不下，但下游需求表現疲軟，造紙行業整體景氣度不高。”分析師劉輝表示，不同紙種的毛利率情況表現不一，但多數是維持微利狀態。

 

　　從成本端來看，今年以來，紙漿價格先狂升后高位震蕩，持續居高不下。同時，能源方面動力煤的價格也出現了較大幅度的上漲，多家上市紙企在三季報中都提及了來自成本端的壓力。

 

　　分析師常俊婷向《證券日報》記者介紹，進入三季度后，進口木漿現貨市場供需持續博弈，雖然各漿種價格走勢各異，但整體看仍在高位。

 

　　不過也有業內人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，“‘面粉比面包貴’的行業現狀不可持續，終要回歸到正常軌道中。”

 

　　值得注意的是，受已供給和潛在供給量增加影響，近期漿價松動預期較為明顯，紙企生產成本有望下降。其中，智利紙漿生產商Arauco漿廠新建年產156萬噸漂白桉木漂白闊葉漿生產線，投產日期臨近；芬歐匯川集團（UPM）在烏拉圭中部建造的年產能210萬噸的桉木漿廠預計將于2023年一季度投產。

 

　　國盛證券分析認為，隨著前述兩大紙漿企業潛在供給量的增加，全球商品漿供應緊張局勢有望緩解，從今年第四季度開始，漿價向下延續趨勢性下降概率較大，但預計較為溫和，紙企的成本壓力有望迎來逐漸紓解。

 

　　行業盈利修復可期

 

　　上市紙企前三季度業績表現是行業縮影。根據日前國家統計局發布的2022年前9個月全國規模以上工業企業利潤情況，其中造紙和紙制品業實現營業收入11082.5億元，同比增長1.9%，實現利潤總額374.4億元，同比下降42%。

 

　　不過，9月中旬以來，規模紙廠相繼發布多輪漲價函，且區別于此前多次提價難落地，近幾次紙企的挺價行為得到了有效落實。特別是文化紙系列產品，9月份以來的提價逐步落地，同時國內市場價格跌幅較大的白卡紙價格也開始釋放出企穩回升的信號，并在10月份延續上漲趨勢。

 

　　銀河證券分析指出，龍頭紙企發布漲價函，落地效果持續顯現，成品紙價格反彈帶動盈利能力改善，后續仍有進一步漲價空間。

 

　　近日，包括太陽紙業、金光集團APP（中國）等在內的多家規模紙企再發新一輪漲價函，宣布自11月1日起，旗下部分紙種再有不同幅度的價格上調。

 

　　有業內人士向記者表示，今年第三季度，龍頭紙企頻繁停機，削減了成品紙供應，推動行業供需格局改善。需求層面看，春季教輔教材招標工作的展開，以及“雙11”網絡狂歡節的臨近等，都預示著前期漲價函“落地難”的情形將會極大改善，供需僵持的局面將有所緩解。

 

　　多家機構在近期研報中表示，紙廠提價效應逐步釋放，造紙行業有望在四季度迎來拐點，行業盈利修復可期。

 

　　頭部紙企完善產業鏈布局

 

　　在披露三季報的同時，記者注意到，太陽紙業、晨鳴紙業、博匯紙業等頭部上市紙企均發布了擴產公告，或加碼林漿紙一體化建設，或優化產線結構，以此進一步提升在行業的競爭優勢。

 

　　太陽紙業10月29日公告稱，將啟動廣西南寧525萬噸漿紙一體化項目中一期項目，其中包括220萬噸高檔包裝紙生產線、年產50萬噸本色化學木漿生產線、年產15萬噸漂白化學木漿生產線（技改）。

 

　　太陽紙業表示，廣西基地是公司拓展南方市場，構建更加完善的“林漿紙一體化”體系的重要布局，該基地南寧園區525萬噸林漿紙一體化項目的實施可為公司開啟更加廣闊的成長空間。

 

　　10月31日，晨鳴紙業公告了兩個項目，其一是在子公司湛江晨鳴投資建設年產18萬噸特種紙項目，其二是擬在壽光市晨鳴工業園區內投資建設年產30萬噸針葉木漂白化學漿項目。

 

　　晨鳴紙業證券部工作人員向《證券日報》記者介紹，湛江晨鳴特種紙項目主體設備是從武漢晨鳴搬遷而來，并進行了整體升級改造，不僅可以達到低投入、低消耗、低污染的效果，還可充分發揮湛江生產基地漿紙一體化的核心優勢，提高公司的盈利能力；而之所以在壽光投建年產30萬噸針葉木漂白化學漿項目，是因為目前公司還沒有專門的針葉漿生產線，此舉可進一步提高造紙原材料供給水平，優化產品結構。

 

　　此外，博匯紙業也公告稱，擬投資建設年產80萬噸高檔特種紙板擴建項目，生產高檔特種紙板，項目可助力公司逐步形成高品質、能適應不同層次市場需求的多元化產品結構。

 

　　劉輝表示，現階段，如何解決造紙行業的原料端的穩定供應問題，成為行業高質量發展的一個重要的影響因素，因此，加快原料布局，產業鏈向上下游延伸，以及林漿紙一體化趨勢未來會越加明顯。而頭部企業通過全產業鏈布局強化核心競爭力，在行業承壓背景下，也能顯現出較為充足的發展韌性。