林紙產品行業：漿價區間震蕩 紙價延續弱勢

 

　　維持輕工“增持”評級。文化紙、白卡紙競爭格局持續改善，廢紙原料供給收緊，需求仍需宏觀支持，特種紙增量賽道持續開拓。推薦標的：太陽紙業、仙鶴股份、五洲特紙、華旺科技、中順潔柔、晨鳴紙業、恒安國際、百亞股份、豪悅護理、裕同科技、山鷹國際。

 

　　海外闊葉漿新產能投放供應壓力或持續增加，針葉漿穩定性相對較強，木漿系成品紙進口量增加，國內下游需求支撐欠佳，文化紙行業格局有望持續優化；廢紙系原材料掌控能力決定核心競爭力，成品紙終端需求仍需宏觀經濟支持。廢紙：外廢禁止進口國內廢紙總供應趨緊，國廢預計繼續保持相對高位運行。木漿：闊葉漿新增產能供應壓力或持續增加，針葉漿保持相對中高水平。白卡紙：集中度高盈利水平相對穩健，需求端具備擴充潛力，供給端新增產能較多。特種紙：

 

　　高景氣終端需求賽道新場景開拓增量、高附加值品類抵御周期性波動，林漿紙一體化布局盈利中樞有望突破。文化紙：國內進口紙增加沖擊成品紙價格，教育雙減、能耗雙控恐影響供需，文化紙行業格局有望持續優化。生活用紙：供過于求格局尚待改善，龍頭紙企渠道布局加速、產品結構優化持續進行，終端產品競爭有所加劇。箱板瓦楞紙：廢紙成本支撐相對較強，終端消費需求復蘇增長后有所減弱；近幾年新增產能相對有限，原材料渠道掌控能力決定未來行業地位。

 

　　國廢市場價格北強南弱，整體偏下運行。瓦楞紙市場延續疲軟態勢，箱板紙市場漲跌互現。白板紙市場價格區間震蕩運行，白卡紙市場穩中偏弱運行。國廢黃板紙市場價周均價為2336/噸，環比下跌0.43%，同比下跌1.14%。瓦楞紙120g市場周均價3625/噸，較上期均價下調23/噸，環比跌幅0.63%，同比跌幅5.01%。箱板紙市場周均價4825/噸，較上周均價下調5/噸，環比跌幅0.10%，同比漲幅1.49%。白板紙出廠含稅周均價4312.5/噸，較上周下降0.75%，同比下滑14.26%。白卡紙市場含稅均價6208/噸，較上周下滑0.80%，同比下滑13.35%。

 

　　進口木漿供需變化有限，漿價區間震蕩整理。銅版紙市場大穩小動，雙膠紙市場窄幅上探。進口針葉漿周均價7219/噸，較上周下跌0.47%，同比上漲15.53%；進口闊葉漿周均價6608/噸，較上周下滑0.29%，同比上漲36.35%。銅版紙市場均價為5528/噸，環比上調0.07%，同比下調2.30%；雙膠紙市場均價為5993/噸，環比上調0.12%，同比上調8.42%。生活用紙均價7648.75/噸，環比下行約51.25/噸，跌幅約0.68%。