輕工制造周報：白卡紙出口訂單好轉 頭部企業有望受益集中度提升

 

　　(1)造紙與包裝印刷：1)木漿系紙種：白卡紙方面，成本高位震蕩形成支撐，出口訂單需求景氣度持續，但國內需求持續低迷。從數據端看近期紙價有所回落。文化紙方面，紙漿價格持續高位形成支撐，中小紙廠利潤承壓，隨著紙廠高價漿逐步到位，且需求景氣度較低，行業噸毛利持續下行。木漿方面，海外紙漿供應端事件多發，且海外需求逐步邊際改善，導致紙漿價格居高不下。5月以來外盤漿持續提漲。綜合木漿基本面看，短期擾動因素對漿價影響是暫時的，長期會回歸供需決定的合理價格水平。；2)廢紙系紙種：山鷹紙業前期提價局部落地帶動市場部分中小紙廠跟漲，近期隨著需求的邊際弱化，紙價有所下行。庫存方面因下游需求季節性因素，庫存持續降低。長期看大廠持續增強國廢渠道建設，對黃板紙原料掌控力度提升，原材料成本上漲中有望擴大市占率；前期在海外布局廢紙漿的紙企掌握低成本長纖維來源，在高端箱板紙領域話語權增強。；3)特種紙：受益于下游的電商、快遞行業，板式家具、食品飲料等消費行業的高速發展，對應的特種紙板塊業績彈性較大。

 

　　(2)家具：內銷市場多項利好政策出臺。(1)內銷市場：地產政策的邊際改善持續值得關注，產業鏈下游企業目前從估值的角度看性價比突出；(2)外銷市場：美國地產強勢復蘇，帶動家居出口需求旺盛。目前二手房交易增速仍然穩健，銷售和新開工的穩健增速預計將維持美國家具需求景氣。

 

　　(3)個護：國產替代&渠道裂變&專業化分工，吸收性衛生用品行業迎發展新機遇。

 

　　(4)文娛珠寶：行業具有較強的消費屬性，消費趨勢逐漸品牌化，且發展與整體經濟水平發展休戚相關，看好傳統業務發展穩固。

 

　　(5)其他輕工：在后疫情時代，LED與民用電工行業格局不斷演化與渠道持續裂變中，龍頭企業競爭實力凸顯。

 

　　(6)新型煙草：2022年4月中旬我國電子煙政策密集出臺，自4月13日正式國標發布后，4月15日生產許可證、批發和零售許可證等指導文件同時出臺，全面監管框架基本確立。在口味限制及非排他性的集合店模式下，行業競爭回歸產品本源。