造紙行業“旺季不旺淡季更淡” 緣何再喊下半年“洛陽紙貴”

 

　　面對著上半年“一直在筑底，爬坡難爬起”的行業困局，造紙行業再度“喊漲”。

 

　　“如果用一個詞來形容今年以來造紙行業的狀況，那就是‘盈利難’。”紙引未來網行業分析師劉輝接受《證券日報》記者采訪時表示，紙漿等原材料成本高企，紙企無奈向下游傳導，卻遭遇終端需求疲軟，“旺季不旺、淡季更淡”，成本壓力傳導艱難，致使行業盈利收窄。

 

　　下半年行業傳統旺季降至，只是在當前背景下，造紙業會如部分機構預測的那樣：需求恢復、成本下降、盈利改善嗎？新一輪紙企漲價潮又是否能踏準行業景氣度回升的節拍？

 

　　紙企“喊漲”難敵需求疲弱

 

　紙引未來網監測數據顯示，2022年從1月初到6月24日，紙漿系中白卡紙均價為6248/噸，同比下滑28%、銅版紙均價為5538/噸，同比下滑16.79%、雙膠紙均價為6016/噸，同比下滑8.12%；廢紙系中的瓦楞紙今年上半年均價約為3796/噸，同比下滑2.76%、箱板紙均價為4865/噸，同比微漲0.9%，維持與去年同期相當的水平。木漿生活用紙的紙價上半年均價為7013/噸，同比上漲11.18%。

 

　　為何感覺紙企月月“喊漲”，可大部分紙種紙價卻在下滑？山東淄博一家大型紙包裝企業負責人石先生對《證券日報》記者表示：“今年以來，原材料等成本高，紙企有紙企的難處，可終端需求疲軟、恢復需要過程，我們包裝企業也異常艱難，算起來，很多輪紙企喊漲最后都沒能有效落地。”

 

　　劉輝以5、6月份紙企提價行動的落地情況為例向記者說明了造紙業“進退兩難”的局面。“近期除生活用紙外，其余成品紙漲價函落實情況偏弱。如生活用紙5月份有1200/噸的喊漲幅度，最終當月落實了1000/噸的漲幅；瓦楞紙、箱板紙宣布提漲100-150/噸，最終能落實50/噸的漲幅就很不錯了；文化紙提漲更難，5月份宣布漲價300/噸，實際漲幅也就落實50/噸。”劉輝說。

 

　　究其原因，還是供需之間的矛盾與博弈。

 

　　從成本角度看，對于文化紙、白卡紙等紙漿系紙種來說，紙漿價格的持續高位震蕩給紙企帶來了巨大的成本壓力。國內某券商的輕工行業分析師對《證券日報》記者介紹，其實進口木漿價格從2021年12月份開始就持續上漲，今年一季度，由于國際市場供應面消息不斷，多方博弈推高漿價，并帶動漿價期現聯動，二季度漿價繼續整體高位震蕩。紙引未來網監測數據顯示，今年6月份闊葉木漿漿價較1月初上漲近30%。

 

　　“對于廢紙系，包括瓦楞、箱板、白板紙等，相對來說原材料漲幅沒有紙漿系這么猛，基本上屬于持平或微增，不過人工成本、能源價格等也都在上漲。”劉輝說。

 

　　為了緩解或轉嫁上游成本壓力，紙企只能以提價函的形式向下游進行傳導。可無奈由于疫情等因素，使得終端需求呈現疲軟狀態，因此下游加工及包裝企業的降價呼聲也不絕于耳。

 

　　“造紙行業基本上是‘見漲不見跌’，只有漲價的時候會發函，降價的時候一般都是暗降。”劉輝表示，即便紙企月月“喊漲”，最后仍難敵需求端的疲弱，致使上半年大部分紙種的紙價都處于下滑狀態。

 

　　下半年紙企盈利修復有望？

 

　　目前二季度業績還未出爐，從造紙行業一季度的表現可以看到，今年一季度，滬深A股22家造紙行業(申萬行業)上市公司中，雖只有美利云一家出現虧損，其余21家均實現盈利，但是與2021年同期相比，有18家公司的歸母凈利潤出現不同程度的下滑。

 

　　光大證券回顧造紙輕工行業今年以來的情況時表示，目前大宗造紙板塊已經到了基本面和估值的雙底部；特種紙板塊則已挺過了今年一季度的“至暗時刻”。

 

　　“對于大宗造紙板塊，導致目前國內造紙行業景氣疲軟的核心矛盾點是國內需求。”光大證券指出，隨著穩增長政策顯露效果，國內大宗造紙行業的景氣度將出現有效提升；至于特種紙板塊，預計接下來的業績有望隨著提價落地以及后續漿價回落而呈現逐季環比上行的態勢。

 

　　劉輝也認為，“此輪喊漲，既是延續了上半年行業‘喊漲止跌’的態勢，也是行業的一個慣例。因為下半年本就將開啟造紙行業的傳統旺季，如隨著下半年教材印刷出版旺季逐步到來，文化紙價格有望逐步上行，此輪喊漲也可看作行業向暖的一聲號角。”

 

　　前述券商分析師向《證券日報》記者表示，“今年年初國際木漿供給端擾動因素正逐漸緩解，供需雙弱格局下漿價有望回調歸于基本面。成品紙終端需求邊際改善預期仍存，需求終端疲軟態勢或寄希望于疫后消費修復。”隨著6月份多地疫情形勢逐漸向好，后續消費環境好轉情況下，紙企去庫存順利，則不排除旺季探漲可能。

 

　　談及未來造紙行業格局的變化時，劉輝認為，今年以來受多重因素影響，大型紙廠處于穩步擴張的過程，小紙廠的淘汰進程并未完全加速，行業集中度提升暫不明顯。

 

　　但是國際漿價的高位波動，讓擁有林漿紙一體化能力的頭部企業優勢更加凸顯。IPG中國首席經濟學家柏文喜對《證券日報》記者表示，目前來看，如太陽紙業、晨鳴紙業等具備“林漿紙一體化”的公司競爭優勢更大，對于進口漿占比和依賴度較高的紙業行業發展格局來說，的確是“得漿者得天下”。