供應端問題或被證偽，紙漿期貨價格一波三折

 

　　前不久海關總署公布的俄針進口數據環比增加令供應受限的預期證偽，打壓了紙漿價格。

 

　　正如前面所述，供應端問題逐步改善，但是需求端依舊未出現明顯改善，雖然近期生活用紙因為北方疫情而出現囤貨漲價現象，但是持續度有限。且未來進入需求傳統淡季，需求真正走強可能要到秋天。

 

　　目前影響紙漿價格的主要邏輯可能會回到需求端，因為供應端基本沒有更多故事，而主要矛盾集中在需求端。

 

　　首先、進口成本持續高企，而紙品價格偏低，企業開工積極性偏低，紙廠與外商對于價格的博弈可能會對漿價產生趨勢性影響。

 

　　第二、海外紙品需求能否持續，并令國內紙制品出口恢復到2019年的水平。目前看此前需求端緊張的部分原因是海外市場需求爆發使得漿廠減少了國內的紙漿供應量，但是海外需求的爆發主要是疫情后的消費反彈，持續性有待觀察。

 

　　第三、中國出口貿易能否進一步轉好，中國外貿出口中有大量紙品夾帶例如包裝盒、說明書等，這些屬于紙品的隱形需求，無法做明確統計。

 

　　但是隨著美聯儲、歐央行等主要經濟體央行進入加息周期，全球經濟存在下行風險，可能壓制需求，對此存在一定悲觀的預期。但是這是個逐步證實或者證偽的過程，更多是在交易預期，存在一定風險，如果這一預期證偽，按照目前期貨價格計算，遠低于遠期船貨，因此對于產業來說反而是逢低買入的機會。

 

　　因此總的來說漿價上方緊貼7300-7400的進口成本，進一步上行空間有限，向下的空間主要看需求走弱預期能否被證實。