造紙包裝行業周觀點：物流不暢市場交投受限 需求偏弱成本支撐挺價

 

　　維持輕工“增持”評級。文化紙、白卡紙競爭格局持續改善，廢紙原料供給收緊，需求仍需宏觀支持，特種紙增量賽道持續開拓。

 

　　海外闊葉漿新產能投放供應壓力或持續增加，針葉漿穩定性相對較強，木漿系成品紙進口量增加，國內下游需求支撐欠佳，文化紙行業格局有望持續優化；廢紙系原材料掌控能力決定核心競爭力，成品紙終端需求仍需宏觀經濟支持。木漿：闊葉漿新增產能供應壓力或持續增加，針葉漿保持相對中高水平。廢紙：外廢禁止進口國內廢紙總供應趨緊，國廢預計繼續保持相對高位運行。特種紙：高景氣終端需求賽道新場景開拓增量、高附加值品類抵御周期性波動，林漿紙一體化布局盈利中樞有望突破。文化紙：國內進口紙增加沖擊成品紙價格，教育雙減、能耗雙控恐影響供需，文化紙行業格局有望持續優化。生活用紙：供過于求格局尚待改善，龍頭紙企渠道布局加速、產品結構優化持續進行，終端產品競爭有所加劇。箱板瓦楞紙：廢紙成本支撐相對較強，終端消費需求復蘇增長后有所減弱；近幾年新增產能相對有限，原材料渠道掌控能力決定未來行業地位。白卡紙：集中度高盈利水平相對穩健，需求端具備擴充潛力，供給端新增產能較多。

 

　　國廢黃板紙市場價格小幅上漲，打包站回收價格有所上漲。瓦楞紙市場穩中局部上行，箱板紙市場局部地區窄幅上行。白板紙市場價格局部下滑，白卡紙市場價格穩中向上調整，整體漲幅有限。國廢黃板紙市場價均價為2345/噸，環比上漲0.82%，同比上漲8.82%。

 

　　瓦楞紙120g市場均價3810/噸，較上期均價上調18/噸，環比漲幅0.47%，同比漲幅4.53%；箱板紙市場均價4864/噸，較上期均價上調24/噸，環比漲幅0.49%，同比漲幅4.69%。白板紙出廠含稅均價4876.25/噸，較上周下降0.93%，同比下滑18.39%；白卡紙市場含稅均價6416/噸，較上周上漲0.49%，同比下滑34.90%。

 

　　進口木現貨市場價格高位震蕩整理。銅版紙市場行情盤整，雙膠紙市場微幅震蕩。進口針葉漿周均價7040/噸，較上周上漲0.45%，同比下滑1.70%；進口闊葉漿周均價6036/噸，較上周下滑0.51%，同比上漲10.00%。銅版紙市場均價為5680/噸，環比持平，較去年同期下調23.08%；雙膠紙市場均價為6117/噸，環比上調0.02%，同比下調11.98%。生活用紙均價6923.75/噸，環比走低約13.75/噸，跌幅約0.20%。