需求及原材料雙重支撐白卡紙價上漲

 

　　此輪紙價上漲基于外需拉動帶來的供需關系邊際變化。

 

　　【需求端】出口訂單緊俏，外需強勢內需穩健。

 

　　（1）外需：白卡出口量自去年Q3以來增長顯著，主因國外受疫情、原材料短缺等因素造成供應萎縮，國內供應穩定外銷訂單緊俏。10-12月單月出口量分別為5.4/6.5/7.2萬噸，同比分別+37.8%/37.9%/97.7%。

 

　　（2）內需：21Q4至今處于白卡傳統消費旺季，Q4白卡單月表觀消費量分別為67.4/66.2/71.1萬噸，受整體消費低迷影響同比有所回落，但環比分別+27.6%/-1.9%/7.5%，內需表現穩健。

 

　　【供給端】白卡競爭格局最優，龍頭協同效應凸顯。

 

　　2021年國內白卡產能CR3超80%，高集中度下龍頭協同效應提升顯著，體現在統一且更加理性的價格政策。此輪白卡漲價，四家頭部紙企協同度較高（太陽領漲其余跟隨）且漲價幅度溫和（每輪提漲200/噸），結合當前庫存水平，預期漲價落地情況較好。

 

　　【成本端】：漿價上漲形成紙價成本端支撐。

 

　　漿價自11月以來受天氣、工廠罷工、運力緊張等影響供應偏緊，價格走強;且下游原紙生產基本處于旺季，各紙種近期漲價函頻發，進一步支撐漿價走強。

 

　　漿紙相互影響并聯動上漲，成本端形成有力支撐。

 

　　預期白卡短期紙價堅挺，不排除紙企再次小幅提漲可能。需求端：外需方面，根據公開信息，出口訂單仍然緊俏，部分紙企春節假期排產緊張。基于主要出口地區疫情防控等形勢，預期出口景氣度有望延續，外需將成為主要拉動因素;內需方面，當前至4月底為傳統旺季，結合庫存水平預計下游補庫意愿較強，內需保持穩健增長。供給端：白卡競爭格局最優，龍頭間協同效應顯著。新增產能集中于規模紙廠，21年底廣西太陽、廣西金桂（分別隸屬太陽、APP集團）各釋放90萬噸白卡產能，短期產能爬坡對市場供應壓力有限。此外，22年新增社會卡產能集中于Q4釋放，對全年影響有限。