分析人士看好造紙板塊明年估值修復行情

 

　　《證券日報》記者注意到，市場中有聲音認為，對貨幣政策較為敏感的造紙板塊上市公司將受到提振。

 

　　對此，淳石集團合伙人楊如意在接受《證券日報》記者采訪時表示，造紙板塊上市公司的經營情況與紙價聯系較為緊密，雖然降準一定程度上會刺激紙價上漲，但主要決定因素還在于供需層面。

 

　　據楊如意介紹，目前國際紙漿庫存處于較低水平，在各紙種開工率逐漸提升的背景下，紙漿價格有望上漲。然而，我國國內各紙品庫存仍處于較高水平，疊加終端需求持續疲弱，因此紙價短期上漲難度較大，但是受上游原材料漲價的影響，紙價將受到成本端支撐。

 

　　“降準釋放流動性利好周期板塊情緒修復，對于輕工行業來講，造紙領域周期性較強，且從大周期上來看目前處于補庫階段，預計未來刺激內需回暖下，疊加年初以來的包裝紙價格震蕩上漲與白卡紙行業格局持續向好，整個造紙板塊情緒有望顯著修復。”楊如意說。

 

　　據《證券日報》記者了解，國家統計局數據顯示，2021年1-10月份，造紙和紙制品業實現利潤總額707.2億元，同比增長22.4%，同時，A股造紙板塊公司今年前三季度經營指標表現亮眼。

 

　　東方財富Choice金融終端數據顯示，A股造紙板塊（按申萬行業分類）22家公司前三季度合計實現歸母凈利潤123.63億元，同比增長92.5%，有19家公司實現同比增長。

 

　　楊如意認為，紙品需求端方面，前三季度下游市場需求持續恢復，積壓訂單和新增需求也在持續釋放。而供給端方面，去年至今行業新增產能十分有限，中小產能還在不斷關停退出，行業集中度正在提升，產能供給偏緊。政策方面，“限塑令”增加了紙制品的替代需求，“禁廢令”導致廢紙原材料緊缺漲價，環保政策趨嚴導致中小產能關停，新增項目審批放緩等，“雙碳”目標進一步框定了區域造紙產能天花板。

 

　　“綜合來看，供給緊張的背景下，成本端雖然木漿、廢紙漿一直在上漲，但下游通過提價傳導了部分成本的上漲壓力。所以供需不平衡疊加紙價上漲，使得前三季度造紙行業利潤還算不錯。”楊如意說。

 

　　此外，《證券日報》記者注意到，雖然經營情況較為理想，但是造紙板塊股價整體走勢方面卻顯得較為低迷。

 

　　數據顯示，截至12月10日收盤，A股造紙板塊指數（803028.EI）年內僅上漲5.31%。

 

　　對此，楊如意認為，造紙板塊上半年走勢較強，下半年震蕩回落。一方面由于資金追逐熱點板塊而流出，另一方面造紙板塊基本面邊際回落，雖然前三季度業績上漲，但是從三季報來看，受原料和輔料價格上漲影響，造紙企業壓力增加，業績增速較前兩季度有所下滑。

 

　　“從估值角度看，當前造紙行業估值水平普遍處于較低位置。同時目前行業價格、開工率、噸紙盈利均處于底部區域，待需求邊際改善，提價周期到來，股價將迎來轉折點。”楊如意說。

 

　　對于造紙板塊未來的投資看法，庫邁拉（中國）有限公司總經理范桂文在接受《證券日報》記者表示，有林場資源和自有漿廠的造紙企業優勢將明顯加大，可以重點關注管理規范、現金流健康的頭部企業。

 

　　楊如意補充表示，受益于庫存消化和需求恢復，造紙板塊明年有望出現估值修復行情。