4月16日：紙漿期貨最新觀察

 

　　重要數據：2019年4月15日，紙漿1906合約收盤價格為5420元/噸，價格較前一日下降0.26%，當日成交量為14.2萬手，持倉量為83324手。紙漿1909合約收盤價格為5424元/噸，價格較前一日上漲0.30%，成交量為35382手，持倉量為40708手。1906和1909合約價差為-4元/噸。當日注冊倉單數量為0。

 

　　針葉漿方面：2019年4月15日，加拿大凱利普中國主港進口價為730美元/噸（3月凈價），俄羅斯烏針、布針中國主港進口價格為740美元/噸（4月海運面價），智利銀星中國主港進口價格為730美元/噸（4月面價）。針葉漿山東地區價格方面，加拿大凱利普當日銷售價格區間為5500-5500元/噸，俄羅斯烏針、布針當日銷售價格區間為5400-5400元/噸，智利銀星當日銷售價格區間為5400-5450元/噸。

 

　　闊葉漿方面：2019年4月15日，山東地區巴西鸚鵡當日銷售價格區間為5250-5300元/噸，智利明星當日銷售價格區間為5250-5300元/噸，印尼小葉硬雜當日銷售價格區間為5200-5200元/噸。

 

　　日本海關公布2019年2月日本紙漿出口中國情況，其中：針葉漿0.21萬噸，闊葉漿1.69萬噸，本色漿0.59萬噸。

 

　　印度尼西亞海關公布2019年2月紙漿出口情況，闊葉漿總出口量28.68萬噸，環比（2019年1月闊葉漿出口量修正為22.69萬噸）上升26.40%，同比下降13.93%。

 

　　未來行情展望：雖然歐洲地區木漿港口庫存以及中國地區木漿庫存均創階段新高，但庫存的高企主要是由于闊葉漿造成，且目前國內針葉漿和闊葉漿價差較小，存在替代效應；Suzano表示未來將會減少亞洲地區的紙漿供給，短期內針葉漿期貨價格或較為堅挺。4月份紙漿價格的走勢重點關注3-5月份文化紙消費旺季是否最終到來，闊葉漿價格能否依然保持高位。長期來看，2018年四季度經濟增速為6.4%，自2009年一季度以來再次跌破6.5%的區間；2018年GDP增速為6.6%，創下自1990年以來的新低。經濟增速的放緩會影響木漿及下游紙制品的消費，目前尚未看到經濟筑底企穩的跡象，長期我們對紙漿期貨持謹慎偏空的觀點。

 

　　策略：替代效應支撐，且經濟數據發布顯示經濟有企穩轉好跡象，但仍需驗證，巴西3月發運中國數量大幅增加增大國內紙漿供應壓力，短期持中性觀點，謹慎追高。