理文造紙：繼續投資衛生紙和木漿業務

　　理文造紙全年實現收入為322.08億港元，同比增長約24.66%;公司擁有人應占盈利約48.8億港元，同比減少約3.18%;每股盈利109.92港仙，擬派末期股息每股0.15港元。

　　李文斌表示，公司2018年業績表現主要受到中美貿易摩擦影響，導致征收25%關稅，美國進口中國廢紙成本上升，而自去年8月份起，廢紙及包裝紙等需求向下，影響公司盈利表現。

　　從2018年理文造紙主營業務營業收入上看，公司主要收入來源是包裝紙業務。截至2018年底，包裝紙業務收入為271.56億港元，同比增長約17.55%，約占總營業收入的84%，包裝紙業務營業利潤實現收入為54.56億港元，同比下滑約9.67%，約總營業利潤86%。值得注意的是，在核心業務包裝紙營業利潤下滑之際，公司衛生紙業務營業利潤卻是異軍突起。截至2018年底，衛生紙業務營業利潤實現收入為8.40億港元，同比增長63.10%。

　　公告稱，為了迎合市場與客戶的需要，理文造紙江西廠房的新衛生紙生產線將于今年投入生產，2019年衛生紙的生產量得以提升，衛生紙業務已成為集團新的增長動力。

　　李文斌預計，未來公司總產能將達到668萬噸，并表示將會在繼續尋找海外投資機會的同時，用更低的杠桿率維持資產負債表的健康。在擴張方面，李文斌稱由于衛生紙受需求波動的影響較小，未來公司將會增加衛生紙業務的占比。

　　以下是智通財經APP整理的理文造紙業績發布會問答實錄。

　　問：公司稱江西廠房衛生紙新生產線已投入生產，預計今年衛生紙業務占營收比會增加到多少?另外，衛生紙行業的競爭比較激烈，公司稱衛生紙業務將成新的增長動力，那么公司的銷售費用的投入是否會影響到利潤?

　　答：公司大部分衛生紙都在網上銷售。由于目前線上銷售占了衛生紙市場的20%，對此，公司以后也會按照線上市場的需求去安排推廣策略，不會買很多廣告或者在傳統超市去推廣，因此不會產生過多的銷售費用。

　　問：管理層提到現在公司比較重視衛生紙業務，那你們怎么看待衛生紙市場的前景?另外，公司今年會不會提高紙價?

　　答：衛生紙業務現在占公司營收15%到17%。我們也會找其他的辦法去繼續增加衛生紙的產量，目前來看衛生紙和木漿都是我們一定會去投資的業務，因為很明顯，這個業務的市場需求是相對穩定的。至于加價，我們就不去過多的揣測了。

　　問：管理層剛剛說會把廠房搬去國外，想問一下公司轉移產能去東南亞的進度如何，是否會以為目前的經濟環境的狀況加快進度?此除了越南，有沒有考慮過在越南以外的地方建廠?

　　答：我們要澄清一下，不是轉移產能，而是在外國新增產能。因為我們發現，包裝紙在國外的價格都非常高，在歐洲的話通常在600-700左右，但是國內的價格就便宜了許多，所以國外的業務也一定要做。不過，我們不會在歐洲多開一間廠，因為距離和人力等問題不允許。所以我們在更合適的地區如東南亞做布局，因此這不是轉移產能而是新增產能。未來我們也會去不同的地方投資，但都是新增產能而不是轉移產能。

　　問：公司2018年的盈利有輕微下跌，請問預期中期的業績將如何表現?什么時候會扭轉下跌的態勢?

　　答：其實我們做工廠最重要的也是看需求這一個指標，需求萎縮會導致盈利下滑，如果需求恢復正常那盈利也會好轉。不過我們不會坐視不理，而是會繼續發展一些不受貿易摩擦影響的產品，比如衛生紙等。

　　問：以往下半年都是屬于行業的旺季，但是看到公司的銷售雖然有所增加，但是整個盈利是下跌的，這個下跌的趨勢是否會持續?另外，在貿易摩擦的影響下，公司要把衛生紙的業務提升到什么程度才能讓盈利恢復到穩定的趨勢?

　　答：貿易摩擦帶來的影響是挺大的，一般過年后成品紙及廢紙的行情也有向下的跡象，但是衛生紙就相對穩定。目前衛生紙的售價是過萬一噸，而包裝紙的售價是是三千多一頓，所以我們會繼續尋找國內外的發展衛生紙的機會，包裝紙則是先穩守中國的市場，再去開拓國外的市場。