銅版、雙膠紙3月份市場行情展望

    1.2月份適逢春節假期，文化紙市場整體交投表現清淡。

    2.銅版紙2月份行情基本持穩，紙廠仍積極推漲3月價格，下游印廠觀望情緒濃厚。

    3.雙膠紙2月份價格回調，終端漲幅落實100-200元/噸。市場顯露短期回暖跡象，多家紙廠推漲3月價格意向堅定，3月出廠價漲幅仍為200元/噸。

    二、銅版紙：

    1月末晨鳴、華泰兩大銅版紙生產商宣布提漲2月份出廠價格，受制于下游需求不佳，本月實際出貨未能落實提價。各主要市場終端用戶接貨價格持穩于1月份行情。

    春節前后國內銅版紙整體開工率不高，雖然紙廠未對外正式公布春節停機，但事實上部分生產線開開停停，產量有限。這種情況的出現一方面與春節假期有關，另一方面則主要是因為下游訂單有限，再加上去年四季度銅版紙價格一路大跌，紙廠利潤微薄，因而紙廠開工意向較弱。

    本月最后一周，國內包括晨鳴、華泰、太陽、APP等多家主要銅版紙生產商再次集中宣布提漲3月份出廠價格，漲幅均為200元/噸。由于國內銅版紙生產集中度相當高，因而此番提漲基本可以視為廠商集體推漲。下游市場對此觀望情緒較重，一方面提價缺乏需求支撐，但另一方面節后其他相關紙種價格切實上漲為銅版紙提價營造了良好的氛圍。

    經過持續數月的大跌行情，再加上年末前存貨出清，目前行業貿易商及下游印廠的銅版紙庫存水平均處低位。如果后市行情呈現回暖跡象，部分貿易商及印廠或會考慮適量備庫。

    三、雙膠紙

    雙膠紙市場2月份出現回暖跡象，雖然當月適逢春節長假，市場成交并不活躍，但在紙廠的積極推動下，2月份雙膠紙出廠價格基本落實前期宣布漲幅，終端印廠接貨價格也相應落實漲幅100-200元/噸。

    2月份雙膠紙提價能夠順利執行，主要得益于幾個方面。首先，經過2018年四季度的持續下跌，雙膠紙市場價格落至低位，而同時漿價下調幅度有限，在此情況下紙廠生產利潤縮減。市場上下游整體對雙膠紙價位處于階段性低谷業已存在共識。

    其次，近幾個月雙膠紙廠商開工率降低，市場產量供應有所減少。雖然去年市場增加了兩條新紙機，但據了解新紙機基本處于開開停停狀態，實際產出投放影響有限。因而從供應端來看，紙廠已做好了提價準備。

    再次，經過下跌周期以及年末存貨出清，當前產業鏈中貿易商和印廠的雙膠紙庫存量不多。再加上圖書印刷和靜電復印紙需求支撐，雙膠紙節后采購逐漸恢復，貿易商和印廠積極入市詢價備庫。需求端對雙膠紙提價接受度尚可。

    最后，按照慣例3月份是國內出版系統紙張采購訂單招標季。在出版訂單即將批量出現之際，紙廠并不擔心提價會帶來社會訂單的減少。因而，紙廠方面對推漲雙膠紙價格上漲的意向堅定。

    2月末，國內包括晨鳴、華泰、APP、太陽、亞太森博、中冶銀河、江河、大河等多家主要雙膠紙廠商再次相繼發布雙膠紙提價通知，提價多自3月1日起執行，漲幅仍為200元/噸。

    四、3月份展望

    1.銅版紙

    銅版紙市場提價落實的最大阻力來自于下游需求。與雙膠紙市場不同，銅版紙下游主要集中在雜志、廣告、商業傳單印刷等方面。在當前宏觀經濟面臨壓力的環境下，房地產行業的不景氣以及電子媒介對期刊雜志的替代效應都導致銅版紙印刷需求減弱。

    雖然短期內因為紙廠利潤微薄以及相關市場漲價氛圍推動，銅版紙價格在3月份或會小幅落實紙廠提價幅度。但長期來看，銅版紙價格如果希望獲得合理利潤支撐，供應端勢必需要做出減量調整。

    當前國內銅版紙生產集中度已經相當高，且生產線多為現代化大型設備，業內并無淘汰落后產能的空間。因此對現有的大型銅版紙廠家來說，2019年紙廠將持續面臨增加出口以及轉產其他紙種的壓力。

    2.雙膠紙

    短期內雙膠紙市場有望延續2月份的良好上漲趨勢。支撐雙膠紙短期向好的因素來自多方面，包括生產端利潤縮減、行業鏈庫存低位以及出版訂單招標季等。

    雙膠紙市場雖然也面臨著外部經濟環境挑戰、造紙行業整體氛圍轉淡等利空因素影響，但與銅版紙相比，雙膠紙市場最大的優勢在于下游需求穩定。雙膠紙的主要下游消費市場諸如教輔教材、黨政期刊、兒童圖書、商品說明書以及辦公復印紙等需求剛性較強，對外部經濟環境變化敏感度較低。因而，在市場供需達到新的平衡后，紙廠提漲雙膠紙價格的努力比較容易得到落實執行。

    不過長期而言，雙膠紙依然會面臨一定壓力。2019年雙膠紙行情大概率仍會出現起伏波動趨勢，特別是雙膠紙新產能的投放仍將是對市場的一大挑戰。對于紙廠而言，開發細分新紙種以及擴大對外出口都將是緩解市場供應壓力的有效手段。