景興紙業業績下滑，行業盈利觸底回升

 

　　與景興紙業相對的是，縱觀造紙行業，多數公司去年業績預喜。此外，隨著節后例行提價，提價函密集發布，加上市場整體回暖，2月以來造紙板塊同步反彈。申萬造紙指數2月至今上漲16.88%，同期上證綜指上漲14.29%。機構認為，受益原材料價格上揚以及春節復工的影響，國內成品紙漲價預計還將持續一定時間。

 

 

　　景興紙業去年凈利下滑主要系投資莎普愛思虧損所致。業績快報顯示，景興紙業持股莎普愛思9.06%股份，而后者預計2018年度將出現1.1億-1.3億的虧損，景興紙業遂以權益法進行核算確認投資收益，對公司去年凈利潤產生了一定影響。

 

　　景興紙業表示，公司經營狀況穩定，產品銷售情況良好，主要產品銷量及價格均比上年同期略有上升，全年實現銷售收入59.38億，較上年同期增長10.79%。

 

　　環保政策，對美關稅和研發增加導致景興紙業去年業績承壓。去年受國家環保政策影響，廢紙進口額度持續收緊，整體廢紙進口量較上年同期大幅下降，行業內采購國內廢紙以替代進口，國廢需求量的上升使得平均采購價格高于上年同期，同時為保證產品品質需在生產中添加部分木漿，使得原材料成本上升。

 

　　另外為提高競爭力，景興紙業去年加大研發投入，全年投入研發費用約為2.02億，比上年同期增加約6000萬，增長42.20%。

 

　　Wind數據顯示，目前申萬造紙行業有5家公司披露業績快報，其中，中順潔柔和太陽紙業去年凈利潤均保持增長，增幅分別達15.87%和10.37%，其余三家則凈利下滑。從業績預告看，申萬造紙行業中已有16家公司披露業績預告，其中9家公司凈利預增，占比56%。

 

　　二、行情好轉估值修復

 

　　隨著市場情緒好轉，造紙板塊近期反彈較多。申萬造紙指數2月至今上漲16.88%，同期上證綜指上漲14.29%。板塊內部漿紙系上漲幅度快于廢紙系企業，漿紙龍頭太陽紙業2月同期上漲19.87%，晨鳴紙業上漲18.76%，景興紙業上漲18.54%。從全年情況看，造紙行業格局依舊待明朗，應積極關注估值修復可能性。

 

　　申萬宏源認為，最近造紙板塊上漲主要來自三大動力。首先是節后例行提價，提價函密集發布。春節后經銷商及下游印廠補庫存，并且每年3月出版社為秋季教材招標，文化紙迎來春季小旺季，節后例行提價。其次，造紙行業盈利觸底，經濟觸底帶來盈利企穩預期。今年1月受成品紙價格底部+高價漿庫存影響，噸紙盈利到達底部。隨2月成品紙提價，高價漿消化完畢，紙廠盈利逐步修復。最后，隨著流動性改善，周期品普漲。