紙業巨頭看漲 3、4、5月或是2019年紙價關鍵窗口期

自2017年下半年開始，中國造紙市場發生了一系列的變革，變革帶來的新環境也在繼續影響著2018年的紙品市場。“固廢限制進口”、“遠高于國際的廢紙夾雜物含量0.5%的標準”、“日趨嚴格的環保監察”、“中美貿易戰”等各方因素在中國紙品市場繼續發酵。結果呈現在我們面前就是“無規律可尋的國廢價格”、“旺季出貨低迷的包裝紙市場”、“傳統旺季頻繁停機減產的造紙企業”、“居高不下的木漿價格”、“多次提價未果的木漿下游市場”、以及“快速進行海外收購以及產能轉移的國內規模企業”等等。這些因素，可謂揭示了2018年紙業市場的真實情況：原料缺乏、價格動蕩，業內人士無所適從。在這樣的大背景下，跟著紙引未來網小編來回顧變并展望2019年接下來的走勢吧！

市場表現一：2018紙廠漲價函減少，停機、降價較為頻繁，2019年節后或是關鍵窗口

漲價函：據紙引未來網不完全統計，2018年紙廠發布文化紙原紙漲價函176張，包裝紙原紙漲價函392張，總共累計568張，相較2017年的漲價函1636份，少了將近3倍。

2018年1月市場交投清淡，出貨較為緩慢，紙廠、經銷商為回籠資金降低庫存，玖龍、盛大等紙廠開始試探性降價50元—400元/噸不等。在結束了第一季度原紙漲跌互現的情況后，4月下旬瓦楞原紙價格開始出現連續上漲勢頭，至5月中下旬，價格形成全年最高點，參考均價為4837.5元/噸。由下圖可以看出3、4、5月份迎來全年的漲價函漲價高峰期。受貿易戰和訂單需求影響，2018年下半年開始原紙價格持續走低，直至11月末瓦楞原紙價格達到全年最低點，參考均價為3350元/噸。2018年8、9月共計發布漲價函61張，相較2017年8、9月447張、576張漲價函，可以看出多因素疊加對市場的沖擊有多大，導致旺季不旺，市場訂單的冷淡。

以四季度瓦楞紙均價（3848元/噸）為例，市場呈現先抑后揚走勢，因原料廢紙市場表現疲弱，成本面支撐不足導致整體價格繼續下滑。預計節后原紙市場價格仍存上漲動力，特別上半月因下游恢復開工，其原紙庫存水平不高，短期有小幅補倉意愿，同時考慮到新增產能即將陸續投放，那么市場對原材料需求大增，這樣也將助推國廢黃板紙價格的拉漲。紙廠成本承壓下紙價將出現一定程度的上調，在外廢政策趨嚴的狀態下，也會對紙價上揚形成支撐。但是新增產能投放的同時也加劇了市場供需矛盾，因此預計一季度紙價格整體上漲幅度或在100-200元/噸，重點關注春節期間各紙企停機安排及大型紙廠調價政策。而3、4、5月預期原紙會有階段性探漲，或是2019年的關鍵窗口期。

停機：有人稱2018是紙廠停機檢修年，從1月下旬開始就有紙廠被迫停機了，接下來自5月中旬開始紙廠每月都有停機檢修安排。而紙企的停產行為更多地被市場解讀為停產保價。回過頭來從2018年原紙的價格走勢來看，似乎也印證了這一觀點。6月廣東及河南地區主流紙廠的停機檢修確實起到了一定保價作用，但好景不長，7月初開始紙價就開始一瀉千里，在年末微幅上調后好不容易拉到了年初的價格水平。從今年玖龍、理文、建暉等巨頭企業主動停產，表明看是因為國廢不足導致的，但實質則是話語權的減弱。很多時候只能是降價銷售和停產限產，由主動變為被動。同時大廠也在憑借外廢配額相對成本優勢降價達到倒逼中小紙廠的目的，擠壓中小紙廠利潤空間清退小廠，這不僅提高市場集中度，也將有效清除中小紙廠的國廢需求，為投放的大廠新產能讓出國廢采購空間。

市場表現二：2018年造紙行業凈利潤同比下滑，同時加速海外布局

目前，包括港股上市的玖龍紙業和理文紙業在內，國內造紙行業的主要有22家上市公司。而從2018年前三季度造紙行業內企業的業績表現來看，相較于2017年同期出現了明顯下滑。在營收方面，明豐特紙、廣東甘化兩家公司同比出現下滑；凈利潤表現更糟，有8家公司凈利潤出現同比下滑，數量占比超過了1/3，利潤下滑企業中更是包括了晨鳴紙業和博匯紙業等營收體量較大的公司。因此，總體來看，2018年前3季度，我國造紙企業業績出現頹勢，發展面臨一定的困境，而這主要是因為原材料供給收緊和下游需求不振所致。

而為了環節這一現狀，造紙企業紛紛通過向上下游的延伸，向產業鏈一體化方向發展，以實現從源頭控制原材料降低成本，開拓包裝業務緩解需求受市場波動影響程度。同時針對國內造紙行業海外原材料依賴較嚴重，導致原材料受限于海外市場等問題，眾多企業開始紛紛布局海外產能以獲得更多的發展空間。

市場變現三：2018年廢紙進口量大幅減少，2019年原料價格有望繼續走強，原紙價格將逐步由國廢等成本決定

據從中國海關總署得到的數據，2018年環保部共公示了26批次進口廢紙名單，共進口各類廢紙1705.5萬噸，低于2017年的2572萬噸，同比減少約33.8％，降幅創近年來之最，與2012年相比，國內進口廢紙量已經下跌近一半。

隨著供給側改革的推進，環保政策趨嚴，外廢配額嚴格限制，多重因素疊加下，2019年，外廢進口量將呈現小幅收縮態勢，與國家零固廢進口的指引保持一致。從目前情況看，廢紙供需偏緊是支撐廢紙價格維持相對高位的重要因素。

而全球紙漿出口國較為集中，需求相對穩定；加之源頭再生制漿材資源未來5年大概率成匱乏趨勢，而南美供應商對原始森林的開采亦將困難重重，木漿的稀缺資源屬性趨勢性增強，產業鏈產品整體價格中樞上移的趨勢將持續。從2019年全球木漿市場格局來看，預估最終凈新增產能約120萬噸。需求端，中國市場2018年文化紙下游需求不振的格局難以好轉，全球供需緊平衡格局被打破，但行業相對集中，CR4占比48%，上游的議價權較強，外盤價格較為堅挺，漲跌空間都不大，但伴隨周期性的需求提升，預計文化紙市場價格將會一定幅度的上調。

綜上所述，原紙價格將逐步由國廢、木漿等原材料成本決定，國內廢紙回收率將逐步提升，外廢依賴程度逐步降低。國內木漿自給率低，漿價將繼續遵循全球漿價走勢，這將是2019年成本面的主要影響因素。

據紙引未來網不完全統計，2019年上半年包裝紙行業將投放近500萬噸產能，在供給端，2019年新增產能壓力較大。而在需求端，壓力仍然存在。受出口訂單減少以及國內需求萎縮等因素影響，紙價難以出現大漲大跌的趨勢。但因廢紙政策依然嚴格，原料廢紙供應呈緊張態勢，成本壓力下，紙價或仍高位運行，但整體紙價或趨平穩。

2019年原材料的價格比較高，但是紙價又上不去，對紙企是一個考驗。在剛過去的1月份的第一輪漲價大潮，囊括了高瓦、白卡、銅卡、灰板、白板、紗管紙等多紙種。幾家大型紙廠相繼發布停機函，小型紙廠也陸續跟進。按照以往的經驗，紙廠停機之后的下一步動作便是漲價一系列組合拳。在圈內人士看來，市場需求不旺，導致紙廠開工率降低，紙廠主動停機，對促進紙價回升有積極作用。

2019年將會有更多新產能投入到市場上，加劇競爭和洗牌。在紙制品需求未明顯釋放的階段，環保督查給造紙業帶來重整契機，成本壓力又使小企業處于競爭劣勢，2019年紙業市場馬太效應或將繼續顯現。產業鏈中的各級市場參與者，也都在調整新思路和方向應對新常態下的中國造紙市場。變革的陣痛，不斷地在行業內上演。那么對于國內的各級參與者，如何抓住變革時期的機遇，如何應對變革時期的挑戰，怎樣撥云見日，就顯得尤為重要。