一、上半年包裝紙投放產能近500萬噸

　　各紙種的供需關系是判斷未來行業景氣變化方向的重要參考，是決定行業盈利能力的關鍵變量，因此首先對于2019年包裝紙行業的供需關系進行展望。

　　根據不完全統計，2019年上半年包裝紙行業將投放近500萬噸產能：

　　在供給端，2019年新增產能壓力較大。而在需求端，壓力仍然存在。

　　一是因為內需疲軟疊加出口增速下滑，終端需求乏力或將延續；二是因為需求端難以消化新增供給，箱板瓦楞紙供需關系或將持續惡化。

　　二、2019年廢紙價格分析

　　在原料端，外廢含雜率新規于2018年3月實施，2020年底前外廢進口量將降至0。因此，中國的外廢進口需求持續下降，預計2019年價格或將呈向下走勢。

　　而國廢價格在2019年造紙行業需求走弱的背景下，國廢供給能夠滿足需求，2019年國廢價格可能會橫盤震蕩或下跌。

2019年包裝紙價格分析

?　　綜合以上，以原材料價格為基礎，紙價走勢取決于各紙種的供需關系。而2019年包裝紙投放產能過多，同時終端市場需求大概率仍將延續下跌趨勢，因此紙價整體上或將呈現穩中有跌的走向。

　　包裝紙行業當前的供需雙困格局與上一輪周期中2011前后的情況較為類似，即便未來需求回暖，預計仍需要相對漫長的時間來消化過剩產能。

　　注意：為了方便閱讀，筆者刪除了原報告中關于木漿、文化紙、紙企估值等方面內容，觀點未必正確，謹慎參考。