52家新三板印刷廠凈利大跌超預期！印刷電商、轉型明星成下滑推手，難道創新轉型真是“坑”？

　　紙引未來網訊  2017年，52家新三板印刷廠實現營收80.14億元，同比增長15.84%;歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)2.93億元，同比大跌11.94%。營收大漲，凈利大跌，新三板印刷廠的表現比上市公司還要差一截，說好的“回暖”呢?
 

　　而且，過去這一段兒，新三板印刷廠發生了不少事，讓人很感慨。比如，有印刷廠賬戶被凍結了，有印刷廠老板被刑罰了，還有印刷廠設備回廠維修就不見回頭了。
 

　　其中，最讓三好同學意外的是：在河南做合版的彩虹光遇到了“大坎”。由于老板突然發病昏迷、入院治療，引爆企業資金鏈危機，進而引發一系列訴訟，導致賬戶凍結、機器查封、企業停產。一家原本看上去蒸蒸日上的企業，幾乎在一夜之間陷入困境。
 

　　跟一位相熟的老板聊起彩虹光的境遇，三好同學感嘆說：它的杠桿率太高了。這位老板立馬反問：哪家不高呢?
 

　　總之，新三板將印刷廠日常經營中常見、不常見的困境，真切而又略帶殘酷地呈現出來。讓三好同學倍感：當老板不易，搞印刷不易，很多企業比想象得更脆弱。
 

　　搞得有點悲情了，還是扒年報吧。

　　營收：三甲超5億，向上是主流

　　正式開說之前，要先交代一下：本次列入盤點的新三板印刷廠共52家，比去年少1家。
 

　　為什么會這樣?原因很簡單。自2017年8月以來，“印刷和記錄媒介復制業”行業門類下先后有6家企業摘牌離場。它們是：龍利得、大風科技、冠為科技、茉印股份、華文包裝、東莞華源。
 

　　這就導致：雖然仍有印刷廠陸續在新三板掛牌，但目前“印刷和記錄媒介復制業”行業門類下一共只有57家企業，比去年同期還少1家。這57家中，去掉已被借殼的易豐股份、報業延嘉，尚未披露年報的博琳包裝、彩虹光，以及做CTP版的新圖新材，恰好剩下52家。
 

　　啰嗦了這么多，52家新三板印刷廠的營收情況到底怎么樣?整體上可圈可點，體現在兩方面：

　　一是平均體量相當不錯。2017年，52家企業共實現營收80.14億元，均值為1.54億元。其中，有48家營收超過2000萬元，達到國家統計局規模以上企業標準。
 

　　二是增幅相當可觀。2017年，52家企業同比15.84%的營收增長率，超過了規模以上企業的6.5%和圈內上市公司的12.55%。
 

　　52家新三板印刷廠中，體量最大的三甲企業，2017年營收均在5億元以上：虎彩，13.68億元，同比增長19.69%;天元集團，8.42億元，同比增長25.55%;豪能科技，5.10億元，同比增長9.08%。三家企業中，虎彩、天元是圈內明星，老板們都很熟悉。
 

　　稍稍讓人眼生的是豪能科技。這是一家來自浙江嘉興的企業，老板是溫州人。豪能以啤酒標簽聞名，與廣東萬昌分踞南北，實力相當不錯。在豪能的營收中，有近半數來自歐洲、大洋洲海等外市場。三好同學不由要感嘆一下：國內印刷圈還真是藏龍臥虎，一個小小的啤酒標生意也能做到全球各地。
 

2017年52家新三板印刷廠營收排行(單位：萬元)

　　年營收在2億元以上的企業還有9家，這些企業都很有特點。
 

　　位居第四的誠德股份，2017年營收3.27億元，來自有“中國印刷城”之稱的溫州蒼南縣，正籌劃在港交所上市;位居第五的綠之彩，營收3.05億元，以為當納利代工為主;位居第六的匯源股份，營收2.95億元，來自天津，主做彩盒，以管理精細聞名;位居第七的柏星龍，營收2.54億元，以酒包裝為主業，設計能力很強;位居第八的天大文控，營收2.39億元，來自深圳，主做煙包;位居第九的天意有福，營收2.32億元，是數碼快印圈的No.1;位居第十的聯通紀元，營收2.17億元，在煙包圈很有名;位居第11的興藝印刷，營收2.13億元，來自廣東江門，智能化搞得不錯;位居第12的達美程，營收2.03億元，在3D印刷方面有積累，是國家印刷示范企業。
 

　　營收在1億-2億元之間的企業有13家，有幾家同樣特色鮮明。比如，營收1.53億元的人印股份，國企出身，經營得不錯;營收1.47億元的金冠科技，因“e盒印”在電商圈小有名氣，是紙盒電商的先行者之一;來自湖南的奔騰文創以立體書為主業，來自無錫的外貿印刷和來自濟南的金恒宇都主攻藥包。
 

　　此外，營收在5000萬-1億元之間的有12家;在2000萬-5000萬元之間的有11家，不到2000萬元的有4家。排名墊底的天河藝術，2017年營收864.78萬元，來自長沙，主營數碼印刷。在數碼圈能做到這樣的體量已經相當不易，在大印刷圈卻只能屈居老末。
 

　　從營收變動趨勢看，有41家企業實現正增長，且有33家增幅都在10%以上，相當不錯。增長最快的東冠股份，同比翻番有余;中瀛科技、銀河激光、順鑫昌，增幅也在50%以上。
 

　　當然了，對整體增長拉動最大的，還是虎彩、天元兩家大佬，一年分別多收入2.25億元、1.71億元;柏星龍、興藝印刷、天意有福、綠之彩的增量也都在5000萬元以上。這6家企業有什么共同點?全都來自廣東。
 

　　跌幅較大的企業有，主做票據的綠環股份、主做出版物印刷的柯創文化、主做鐳射膜的金德新材，各有各的難，就不多說了。
 

　　凈利：電商明星成下滑主要推手

　　在營收大漲的情況下，52家新三板印刷廠的盈利狀況并不理想：實現凈利潤2.93億元，同比下滑11.94%，企業凈利潤平均值為563.46萬元。其中，虧損企業有15家，虧損面28.85%。
 

　　52家企業中，凈利潤在平均值以上的有18家。盈利冠軍是沖刺IPO遺憾折戟的天元集團，2017年凈利潤高達5800.36萬元，即使放到27家圈內上市公司中，也能排到第16位，闖關失利確實可惜。
 

　　位居第二的也是“天”字輩企業：天大文控，凈利潤為3424.00萬元。營收位居第八，凈利排行老二，煙包企業的利潤率還是高人一籌。位居第三、第四位的誠德、豪能，凈利潤分別為2569.96萬元、2249.90萬元，兩家企業的老板貌似都是溫州人。主做煙包的聯通紀元，位居第五，凈利潤為2076.85萬元。
 

　　4家廣東企業柏星龍、興藝、虎彩、人印股份，凈利潤分別為1914.59萬元、1570.73萬元、1452.41萬元、1229.77萬元，分居第六到第九位。金印傳媒、綠之彩、特美股份的凈利潤也在1000萬元以上，分別來自遼寧、廣東、浙江。
 

　　此外，有8家企業凈利潤在500萬-1000萬元之間;9家在200萬元-500萬元之間;8家在0-200萬元之間。剩下的15家就是虧損企業了。
 

2017年52家新三板印刷廠凈利潤排行(單位：萬元)

　　在15家虧損企業中，虧損額超過500萬元的有5家。

　　主做煙包用鐳射膜的金德新材虧得最多，高達960.95萬元。年報表示，虧損主要是由于設備搬遷、原材料采購困難等導致生產周期延長，不得已推掉一半訂單導致的。
 

　　以包裝、票證為主業，又因“e盒印”為人熟知的金冠科技，虧損925.75萬元。主要原因被歸結為：子公司互聯網業務虧損的影響。
 

　　同樣以大力度涉足印刷電商聞名的天意有福，虧損723.00萬元。原因主要是原材料價格、用工成本上漲，以及“公司為搶占市場，特別是搶占線上電商市場，對客戶進行了一定程度的讓利”。
 

　　來自濟南主做瓦楞紙箱的紅霖股份，之所以出現653.38萬元的虧損，同樣與轉型有關。只不過，它不是轉向電商，而是由主攻小客戶變為“全面實施向大客戶轉型戰略”。按照它自己的說法：客戶轉型過程中出現市場開拓、生產的不確定性是導致營業利潤下滑的原因之一。
 

　　來自上海，以出版物印刷為主的柯創文化虧損571.19萬元，主要原因被歸于：原材料價格上升，銷售大幅下降，以及公司設立分公司，增加人員，費用上升所致。
 

　　從凈利潤變動趨勢看，52家企業中有28家實現正增長，略多于負增長的24家。這說明，2017年印刷圈即使在回暖，也不是每家企業都歡喜，而是出現了顯而易見的分化。
 

　　從凈利潤變動幅度看，在漲跌兩端，都有驚人數字出現。比如，錦美股份漲了1027.84%。其實，就是由11.47萬元增至129.39萬元。金海科技跌了9997.99%。其實，就是由賺3.98萬元變為虧393.98萬元。基數太小，不足為據。所以，重點看漲跌絕對值較大的企業。
 

　　對整體利潤增長貢獻最大的三家企業是：銀河激光，同比增量達到1829.64萬元。不過，2017年其凈利潤僅有90.76萬元，因為上年度它虧掉了1738.88萬元。豪能、誠德，增量分別達到1566.18萬元、1031.35萬元。此外，興藝、綠之彩、奔騰、柏星龍的增量，也都在500萬元以上。
 

　　對整體凈利潤“下墜”拉動最大的三家企業是：虎彩，一年少賺2993.56萬元;金冠，少賺1173.00萬元;天意有福，少賺1146.07萬元。金冠、天意有福的情況前面已說過。虎彩的凈利潤下滑同樣與轉型有關：近年來，其大力推進的“出版印品”、“個性化印品”等新興業務，在營收快速增長的同時，每年也需要消耗大量的現金和利潤。
 

　　此外，還有8家企業的凈利潤減量超過500萬元：金印傳媒、創業人、紅霖、同里印刷、聯通紀元、匯源、金恒宇、新光鐳射。看上去，下墜比上漲更容易。
 

　　小結：不轉型等死，轉型找死?

　　52家新三板印刷廠的年報扒完了，在營收大漲的背后，是大跌的凈利潤。怎么看，2017年都沒有預想中那么美好。
 

　　令三好同學略感欣慰的是：扣非后，52家企業的凈利潤為2.04億元，同比減少5.13%。還是下跌，但跌幅比扣非前收窄6.81個百分點。與圈內上市公司扣非前后的表現，正好相反。
 

　　從前面的分析中，相信各位老板都已看到：近年來，正在進行大力度創新與轉型的明星企業虎彩、金冠、天意有福，是凈利潤“下墜”的主要推手。
 

　　2017年，三家企業合計少賺5312.63萬元，而52家企業一共只少賺了3972.62萬元。如果排除這三家，其他49家新三板企業的凈利潤其實是正增長，增幅還能達到4.76%。再加上，同樣因戰略轉型而出現凈利潤大跌的紅霖，三好同學難免會聯想到一句話：不轉型等死，轉型找死。
 

　　虎彩、金冠、天意有福均以轉型創新聞名，但其轉型創新的起點和動因并不相同。
 

　　其中，虎彩原本專注于印刷圈最賺錢的細分市場：煙包，但在三家企業中，卻啟動轉型最早，跨度最大。早在2011年，虎彩便以令人震撼的決心開啟轉型之旅，主要目標是：與煙包市場運行規則迥異的按需印書、個性化影像市場。
 

　　虎彩之所以急于轉型，與其對行業形勢的判斷有關。虎彩老大陳成穩在一次演講中曾以“四面楚歌”來形容傳統印刷市場面臨的挑戰：產能嚴重過剩、投標競價越來越普遍、互聯網的顛覆與沖擊清晰可見。也就是說，虎彩是一個有危機感的企業，它有一位有危機感的老板。
 

　　原本主做數碼印刷的天意有福布局電商也很早。其旗下的有福網、云印刷網都已運營多年，“網絡平臺+品牌連鎖門店+區域生產中心”的商業構想，也早就成形，領先很多電商不止一個身位。近兩年，天意有福明顯加大投入，力推電商和快印店聯盟。
 

　　金冠則大體上是在近兩三年的印刷電商熱中才開始啟動轉型。其旗下的“e盒印”電商平臺于2015年下半年推出，真正開始發力是在2016年，主要面向小批量彩盒，目標曾經很遠大。
 

　　三家企業作為轉型急先鋒，為實現商業模式的再造，都投入不菲。比如，虎彩在電商、數碼印刷方面的投入據說已達三四億元，金冠、天意有福的投入也都以千萬元計。問題是：它們收獲了什么?
 

　　如果只看盈利能力，情況都不是很理想。三好同學扒了扒三家企業近年來的凈利潤走勢，如下圖所示。

虎彩、金冠、天意有福的凈利潤變化示意(單位：萬元)
 

　　2013-2017年，虎彩的凈利潤由1.32億元，降至1452.41萬元。其中，除了2016年出現反彈，其他年份均呈下滑態勢。僅有的這次反彈也主要是由非經常性損益帶來的。
 

　　金冠的凈利潤則一路下滑：由1433.62萬元降至-925.75萬元。自2015年開始，隨著電商業務的推進，下滑幅度有所放大。
 

　　天意有福的凈利潤在2015年達到區間高點895.46萬元，隨后連續兩年出現下滑。
 

　　企業盈利能力的變化，受很多因素影響，是一個十分復雜的問題。但談及2017年的運營狀況，三家企業或多或少都提到了，新業務拓展對盈利帶來的壓力。為了避免電商業務對業績的拖累，金冠還于今年1月對e盒印進行了剝離，將其出售給了一家新成立的關聯企業。
 

　　說了這么多，是不是意味著：三好同學真的認為轉型是在“找死”，不看好印刷廠轉型升級，業務創新?當然不是。實際上，三好一直堅信：在經濟轉軌、產業洗牌的今天，轉型創新必不可少。如果有印刷廠還一味穿舊鞋，走老路，被甩出前行軌道的命運清晰可見。
 

　　三好同學真正想表達的是：轉型創新并不像想象中那么容易，需要投入，需要成本，更需要看清前路后的平常心。對正在努力轉型創新的企業來說，暫時性、階段性的利潤下滑，甚至虧損，都不可怕，可怕的是以為轉型創新可以一蹴而就的盲目與隨意。
 

　　當然了，在轉型創新的過程中，老板們即使足夠土豪，還是要注意控制投入的節奏和力度。因為，這是一場拉力賽，而非簡單的財力與速度的比拼。
 

　　此外，萬一，只是萬一，一番嘗試之后，有老板發現看錯了方向，選錯了路徑，那該怎么辦?當然是“當斷立斷”，該出手時就出手，該回頭時就回頭了。雖然這并不容易。