受原材料成本上漲影響，箱板瓦楞紙價格也有望保持較高景氣度

 

　　箱板瓦楞紙的成本包括廢紙漿、電力成本和折舊等，箱板瓦楞紙屬于資源密集型行業，主要原材料為廢紙漿，廢紙漿成本占比高達75%左右，其次是煤、電等能源成本，占比12%左右。因此，上游廢紙價格箱板瓦楞紙的價格影響較大。廢紙價格中樞2018年有望上行，受原材料成本上漲影響，箱板瓦楞紙價格也有望保持較高景氣度。

 

　　2018年箱板紙預計新增產能400萬噸到450萬噸，瓦楞紙新增產能150-200萬噸，合計2018年新增包裝紙產能500萬噸到600萬噸左右。

 

　　但是這些新增產能能否全部落地還不得而知，可能受到三方面因素影響：

 

　　一是廢紙的供應情況，2018年外廢進口額預計下降20%，原材料能否及時供應存在一定不確定性；

 

　　二是排污許可證指標的獲取情況，通常需要三個月左右的時間；

 

　　三是配套電廠的建設情況，外部電價目前是0.6元/千瓦時，一般自建電廠的成本比使用外部電力成本低三到四成，部分紙企可能因為環保高壓無法自建電廠。

 

　　盡管供給端有新產能投放，但是從落后產能淘汰的角度看，箱板瓦楞紙行業集中度較低，仍有較大中小落后產能淘汰空間，預計將在900-1100萬噸左右，2018年預計仍然會有落后產能遭到淘汰，川財證券預計供給端擴張不會過度，新增產能不足為懼。

 

　　在需求端，箱板瓦楞紙處于產業鏈中游，主要為產品的運輸倉儲提供包裝，例如快遞包裝、板式家具包裝等，可以直接面向個人消費者。近年來，我國規模以上快遞業務量快速增長，2017年全年規模以上快遞業務量達401億件，同比增加28%，下游需求保持旺盛態勢。