瓦楞紙箱行業集中度提升，龍頭企業市場份額擴增

 

　　箱板瓦楞紙單邊漲價結束，紙包裝企業毛利率有望恢復：國內廢紙價格作為紙價的先導指標已經開始下行，表明紙廠感受到下游需求下降，不再有意愿高價回收廢紙。隨著箱板瓦楞紙價格由單邊上漲到高位震蕩，公司可以與下游客戶重新進行議價，由于提價時滯導致的毛利率損失有望實現部分恢復。

 

　　定增布局智能包裝和供應鏈云平臺，并購國際紙業紙箱資產：公司非公開發行已經獲得批文，未來公司有望通過智能包裝和供應鏈云平臺整合包裝行業；公司通過并購基金方式收購國際紙業紙箱資產，隨著對國際紙業紙箱業務的逐步梳理，為公司進一步通過外延擴張的方式提高市場占有率打下了基礎。

 

　　收入逐季加速增長&毛利率見底，維持“強烈推薦-A”投資評級。我們認為公司基本面拐點向上：1）存量客戶及增量客戶共同助力公司收入端加速上漲，市場占有率提升；2）紙價結束單邊上漲，公司毛利率見底；3）定增布局IPS&PSCP新業務，并購國際紙業提供潛在業績增長點。預計公司2017-2019年凈利潤分別為1.50億元、2.36億元、3.45億元，同比增長率分別為46%、57%、46%，PE分別為37.9、24.1、16.5倍，維持“強烈推薦-A”評級。

       最后如果有任何紙張等求購需要，上紙引未來網。