2014年造紙板塊部分上市公司年報簡析

每年1-3月份，各上市公司都會陸續對外發布上一年的年度財務報表，描述公司經營狀況，以及資產負債和收入。現在已是3月的最后一個星期了，按照慣例，各造紙板塊上市公司的2014年年報也已相繼對外公布。對于進入第四個“寒冬”的造紙行業來說，2014年是艱難的，紙廠關停、老板“跑路”的消息屢見不鮮，但也有不少不懼艱難逆勢而上的紙企，讓我們看到了紙企創造未來的堅定信心。筆者選取部分造紙板塊上市公司的年報進行了梳理，供讀者參考。

國企仍是虧損重災區

1月30日晚間，美利紙業披露2014年度業績快報，增收不增利。公司2014年實現營業總收入6.22億元，同比增長12.44%;歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損5.53億元，上年同期虧損2.37億。

南寧糖業日前發布公告稱，預計公司2014年虧損2.83億-3.07億元，每股收益虧損0.99元-1.07元，這也是其上市以來少有的巨大虧損。

3月2日晚間，銀鴿投資發布業績快報，公司去年實現營業收入30.05億元，同比下滑14.5%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-6.97億元，實現基本每股收益-0.84元。

上訴三家，作為老牌造紙公司又同為國有企業，都深陷虧損局面，難以自救，而這似乎也已成了行業國企的共同寫照。起初靠著政府補貼、關停落后生產線、變賣名下資產，還可以維持著表面光鮮亮麗的財政報表，然而再看2014年的這三家公司年報，美利紙業出售閑置車間、關停制漿車間和堿回收車間，南寧糖業已基本退出了造紙產業，卻再也無法動搖虧損的事實，說明老牌國企的轉型之路已到了不得不為的境地了。

說道國企轉型，這些公司不是沒有嘗試過。近期，漯河市政府為促進協調發展，安排了“退二進三”(縮小第二產業，發展第三產業)政策，對于銀鴿而言就是退出造紙行業所在的第二產業，利用原有廠區和資源發展第三產業，這就涉及到大量職工的善后安置工作。建于上世紀60年代的銀鴿，擁有眾多職工，其中很多職工都是干了大半輩子的老員工、甚至有些職工祖孫三代都在銀鴿，這一舉措無疑招致諸多職工的不滿，若被分流下崗，有些職工的生活都將會出現問題。無奈之下，千余名工人圍堵公司，為消除不良影響，銀鴿不得不發表澄清公告。

這或許就是國企轉型的最大難題——牽一發而動全身。不管是處理資產還是關停生產線，都要面臨巨額的職工分流安置費用，這是本已處于虧損狀態下的國企所無法承受的經濟投入，像上面提到的美利紙業出售閑置車間就是為了支付員工離職的經濟補償。銀鴿第一生產基地因“退二進三”停產導致公司計提長期資產減值準備22,518萬元和計提13,000萬元員工辭退福利。

造紙行業產能過剩矛盾突出，行業競爭激烈，產品售價降低，原料成本居高不下。國企應從拓展銷售渠道、兼并收購、多元化與專業化道路選擇等方面著手，抓住機會，探求屬于自己的轉型之路。

民營企業喜憂參半

近日，理文造紙公布2014年業績，截至去年底全年業績，錄得收入170.99億元，基本上與2013年持平，純利為19.04億元，按年跌2.2%，派末期息0.075元。

齊峰新材公司發布2014年業績快報:預計公司實現營業收入25.38億元,同比增長20.39%,歸屬于上市公司股東的凈利潤2.73億元,同比增長44.58%。

2月18日，陽光紙業發盈警，預期截至2014年12月底止全年業績，將由2013年同期錄得的溢利轉為錄得綜合虧損。

2月26日，景興紙業披露業績快報，2014年公司實現凈利潤為1092.56萬元，較去年同期下降15.43%，每股收益為0.01元。2014年公司營業收入為28.88億元，同比下降4.41%。同日，太陽紙業披露的業績快報顯示，公司報告期內生產經營總體狀況良好，實現營業總收入104.75億元，同比下降3.85%;營業成本83.51億元，同比下降7.72%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤為4.7億元，同比增長64.83%。

經財務部門初步測算，預計博匯紙業2014年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將實現扭虧為盈。

國企自顧不暇，在一定程度上為民營企業贏得了發展空間。相較于國企，民企的轉型要輕松的多，至少不用“拖家帶口”，加上，近幾年來，國家積極淘汰落后產能，同時亦提高行業環保標準，政策有利于像理文造紙這樣的規模企業進一步整合市場。

2014年11月，理文造紙逾4億向大股東收購衛生紙業務，將眼光對準了形勢較為樂觀、受經濟環境沖擊較小的生活用紙項目，擴充紙品種類，擴大收入基礎。而齊峰新材的盈利則得益于其在特種紙領域的超強競爭力。作為裝飾原紙行業的市場領導者，齊峰新材始終如一，堅持發展特種紙。與其他紙種相比，生產特種紙需要較高技術門檻，一般紙企不易介入，使得齊峰擁有一定的行業壟斷性，市場相對穩定。

主業不振，營業外的利潤收入成為造紙板塊上市公司的救命稻草，很多大型民營企業都頻頻受到政府的“輸血”照顧。世紀陽光2014年由盈轉虧，就是由于報告期內政府補貼大幅下降，且公司主營產品與景興、吉安等大型紙企之間的同質化競爭激烈，如不改變或將失去競爭優勢。2014年10月16日，山東世紀陽光紙業集團與安徽夏子綠色包裝有限公司簽訂戰略合作協議，將產業鏈上下游有機地結合起來，提供從造紙、創意設計、包裝到物流一站式印刷包裝解決方案，這種創新發展模式值得學習。

2014年凈利1093萬比2013年少賺15%，景興紙業將其歸咎于市場低迷影響，包裝用紙行業仍處于低谷經營環境惡劣。然而在2014年9月景興發布前三季度業績預告修正公告時，預計凈利潤為450萬~650萬元，這與之前的凈利潤為3100萬~3300萬元，同比下降了40%~60%。公司將修正原因歸結為與參股莎普愛思，股權遭稀釋，可當初景興股價6天漲逾4成，不也是因為參股莎普愛思嗎?景興紙業的IPO影子股套現夢破滅。

至于博匯紙業，因未按期披露2013年年報遭通報，雖避開了退市風險，但這次“風波”確實讓博匯吃到了苦頭。子公司江蘇博匯先是收到3400萬元政府補助，后又收到9880萬元營扶持資金、出口創匯扶持資金、流動資金貸款利息補貼、節能減排獎勵資金，而2014年業績報告中所說的“將實現扭虧為盈”也多源自于此。

外企收入可觀

近日，芬蘭芬歐匯川集團對外公布了2014年4季度及全年最新的經營數據，集團全年實現營業收入98.68億歐元，比2013年同期減少了1.86億歐元，但是公司的經營利潤卻從2013年的6.83億歐元提高到8.47億歐元，同比增長24%，這是繼2013年芬歐匯川經營利潤同比增長23%之后，集團連續第二年利潤大幅增長。

2014年1–12月，維美德EBITA近乎翻番，新訂單增長41%，至30.71億歐元(21.82億歐元)。

國際紙業發布的財務數據顯示，2014年全年運營收入是13億美元，2013年營收為14億美元。2014年第四季度運營收入是2.27億美元，而2013年同期營收則為3.59億美元。

斯道拉恩索集團2014年全年(與2013年全年相比)銷售額為102.13億歐元(2013年全年為105.63億歐元)，同比下滑3.3%。不包括紙品業務和被剝離業務的銷售額同比增長1.3%。經營性息稅前利潤為8.1億歐元(2013年全年為5.78億歐元)，同比增長2.32億歐元或40%，原因在于成本降低。

中國擁有巨大的市場需求和潛力，而這也讓眾多外資企業對中國造紙這塊大蛋糕虎視眈眈。筆者之前看過一篇文章，其中對外企的描述是，在踏入中國市場的那天起，外資企業就開始在各地掀起跑馬圈地運動，尤其是在林地領域，已經改變了中國造紙產業的格局。因為政策所在，積極引進外資企業，使得它們一路綠燈前進，在產量方面增長迅猛，讓中國內資企業可望而不可及。看看上訴幾家外企，雖然業績依舊可觀，但我們發現，芬歐匯川全年的營業收入比2013年同期減少了1.86億歐元;維美德凈銷售額降低5%，至24.73億歐元(26.13億歐元)，服務業務線與去年同期持平，造紙業務線減少;斯道拉恩索集團2014年全年與2013年全年相比，同比下滑3.3%。連被捧在手心的外資企業都不可避免的減少收入，說明中國的這場“轉型”之戰已是全面展開來了。一時間，有關“外資企業撤離中國”的消息不脛而走。

在近日舉行的中國發展高層論壇上，商務部部長高虎城在發言中表示，在新常態背景下，中國政府積極利用外資政策并沒有改變，外資依然看好中國。一方面，中國經濟放緩，讓長期處在“特權”下的外資企業一時難以適應，紛紛開始調整業務結構，倒閉、關停、搬遷都是可以理解的;另一方面，隨著中國的勞動力、土地等成本不斷攀升，也在逼迫這些外企向外尋找新的廉價勞動力，降低成本來適應市場。簡言之，未來的中國市場將轉向服務業和消費，外企也在努力適應中國這一“新常態”。

“在生物質燃料的技術領域，中國市場上還沒有成型、完整的固定模式，我們希望能夠將公司的可再生能源技術，在中國市場加以應用和推廣。”維美德中國區制漿與能源副總裁馮宇彤說，“維美德希望將產品和相關技術都帶入中國，并且不排除與中國相關企業開展技術合作。因為中國市場正日益成為維美德最重要的市場之一。”芬歐匯川在2013年調整了新業務架構，將中國上海作為其亞洲紙張業務的全球總部。中國始終是芬歐匯川集團全球發展版圖上的重點。外企的一些列動作也印證了中國經濟的轉型升級已進入到了新的階段。正如高虎城所言，隨著中國經濟發展不斷加快，精彩的市場潛力還在后面。筆者也借此句，與各位造紙同仁共勉之。