輕工行業周報：造紙中報預期亮眼 環保催化下造紙板塊景氣或超預期

 

　　我們認為本輪造紙行情尚未結束，龍頭紙企可繼續持有：

      （1）從中報業績增長的確定性來看，造紙個股今年普遍較去年同比大幅增長且增長幅度超過市場預期。目前造紙板塊整體處于不斷上調業績預期的階段，龍頭紙企的估值仍然處于合理區間（晨鳴9倍、玖龍9倍、太陽13倍）；

      （2）環保政策持續升溫，例如排污許可證發放進入尾聲、環保督查組啟動京津冀“2+26”個城市的強化督查工作等。此外，本周環保部向WTO提交文件指出，將于今年底開始禁止進口其他回收紙或紙板類，利好龍頭紙企份額集中。我們認為下半年隨著十九大召開的臨近，環保政策或持續超過預期，將作為造紙板塊的重要催化。

 

　　維持推薦龍頭。下半年箱板、瓦楞、白卡等細分紙種整體進入需求旺季，在今明年行業供給持續偏緊、廢紙等成本價格維持高位的背景下，我們預期白卡、銅板等紙價也將在8月底重啟漲勢，下半年行業及龍頭紙企有望維持在較高盈利水平。維持推薦紙企龍頭：晨鳴、太陽、玖龍。

 

　　包裝板塊建議關注勁嘉股份、裕同科技。勁嘉股份、東風股份作為煙包類龍頭，目前去庫存基本接近尾聲，而伴隨著中煙體系三產剝離逐步落地，龍頭公司在其中可發揮的作用進一步加大。此外，裕同科技隨著下半年蘋果產業鏈關注度提升，建議給予重視。