智慧松德：剝離印刷機業務聚焦3C自動化裝備

 

　　剝離印刷機業務，甩掉包袱

 

　　目前印刷機市場不景氣，行業每年平均凈利潤下降30%-40%，公司印刷機業務經營壓力較大，一季度印刷業務虧損1000多萬。鑒于印刷機業務持續虧損且短期內看不到好轉跡象，公司決定將其剝離，現在剝離工作已經完成。公司成功甩掉發展包袱，未來發展以大宇精雕為核心，聚焦3C自動化裝備。主營業務包括消費電子產品的玻璃蓋板相關設備以及金屬結構件加工設備，主要產品有玻璃精雕機、3D玻璃熱彎機、金屬鉆攻機、高光機等。

 

　　聚焦3C自動化裝備，鎖定曲面玻璃加工設備市場

 

　　隨著3D玻璃在手機中的應用，3D玻璃加工設備將帶動公司業務發展。目前公司3D玻璃熱彎機已給下游部分廠供貨，同時3D石墨模具機已完成研發。本公司優勢在于有整線上多種設備，能為客戶提供3D設備整線自動解決方案。3D玻璃是未來發展趨勢，下游客戶有合力泰、信利、春興精工等，合力泰為目前最大客戶，其次有春興精工(及其子公司元生智匯)等，前五大客戶占據了70%-80%訂單，其余客戶份額較少；終端下游主要是國內手機品牌，同時在努力進入三星、蘋果的供應鏈。預計18-19年將是3D玻璃設備的爆發期，未來該業務的客戶對象及銷量也將不斷增多。

 

　　目前3C自動化裝備在手訂單充裕，業績大幅增長可期

 

　　目前公司在手訂約有有6.24億，其中5.1億訂單來自元生智匯(2000臺鉆攻機，每臺約25萬)，預計17年11月份完成發貨。公司對元生智匯有間接投資，占有股份15%。元生智匯未來生產投資規模很大，公司有望獲得更多的設備訂單。鑒于訂單情況較好，公司全年的利潤目標是增長100-200%。

 

　　盈利預測與投資建議

 

　　預計公司2017~2019年歸母凈利潤分別為1.74億元、3.01億元、5.00億元，EPS分別為0.30元、0.51元、0.85元，對應的P/E分別為43x、25x、15x，給予“買入”評級。

 

　　風險提示

 

　　手機3D玻璃市場滲透不及預期；主要客戶生產投資不達預期；訂單執行延期。