太陽紙業季報點評：漿紙利潤空間擴張 旺季盈利性凸顯

 

　　太陽紙業公布2017一季報:報告期內,公司實現營業收入44.1億元,同比增長52.5%,實現歸屬于上市公司股東凈利4.4億元,同比增長210%,實現每股收益0.17元。

 

　　Q1營收增長主要有紙品漲價及箱板紙放量兩方面原因:2017年一季度太陽紙業營業收入同比大幅增長53%,主要原因包括:

        1)紙品價格普漲:一季度旺季延續去年下半年以來的被動去庫存,下游年后補庫,行業供需狀況經歷近5年去化調整逐步達到新的平衡,因此在原材料木漿大幅上漲的前提下,去產能狀況較好,集中度較高的細分紙種在龍頭議價能力增強,引領提價的情況下出現了價格的普漲。

        2)箱板紙今年進入集中放量期:50萬噸低克重高檔牛皮箱板紙于2016年8月開機試產,去年實現收入5億元,預計今年箱板紙放量(80萬噸產能滿產)將實現利潤大幅增長,箱板紙去年四季度至今價格漲幅高于廢紙原材料價格漲幅,利潤空間擴大,雖近期有所回調,但盈利能力在各紙種中處于較高水平。

 

　　看好造紙行業趨勢性改善及公司優秀經營管理能力:太陽紙業是國內少數具有顯著規模優勢的造紙企業之一,近5年行業低迷時期經營管控成效卓越,盈利能力遠超同行,行業供需向好,龍頭業績彈性更強。以“四三三”戰略為指引,公司從傳統造紙企業向新材料、快消品企業轉型,切入生活紙、紙尿褲快消領域及溶解漿、生物新材料領域。公司一方面受益于造紙行業供需結構改善、集中度上升等行業性邏輯,另一方面管理層銳意進取,有望在快消及新材料領域打開新的增長空間。預測公司2017-2018年EPS分別為0.64元、0.77元。維持“增持”評級。

 

　　風險提示:1、木漿價格上漲;2、向快消品行業轉型不達預期

 

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