安徽水利投資策略：文化紙價格穩步上行 關注淡季噸紙凈利潤

 

　　造紙股屬于弱周期品，按理應沿著周期股邏輯投資。第一波行情是價格上漲帶動利潤彈性預期放大，這波行情最重要的是跟住價格漲幅與峰值；第二波行情是由于行業基本面沒有惡化，企業盈利性改善明顯且可持續，行業淡季盈利性超預期，投資者對旺季開始期待，并不斷上調盈利預測，帶動股價緩慢回升。本周五太陽紙業發布一季度業績預告，凈利潤區間為4-4.7億元，公司一季度利潤都是全年最低季度利潤，這也符合銅版紙行業特性，因此如果線性外推，則全年業績超市場預期，而股價較弱主要是市場擔心噸紙凈利下降，而打消此顧慮只能依靠跟蹤公司4月份淡季噸紙凈利潤去驗證，如果淡季盈利性良好，則三季度旺季利潤更值得期待。

 

　　包裝紙廠庫存回升，價格松動。文化紙價格持續上漲國內包裝紙廠的庫存較前期已有明顯回升，包裝紙價格已開始松動，全國各地區普遍出現了國廢下跌的情況，大部分紙廠降幅都在100元/噸以上。文化紙市場成交良好，銅版紙市場基本維持平穩走勢，紙廠價格漲后持穩，經銷商適量備貨，隨行就市操作為主，雙膠紙經銷商適量備貨，紙廠訂單充足，多已排至4月份甚至5月份。

 

　　包裝紙價格下滑利好下游包裝企業，金屬包裝減薄降成本

 

　　3月21日到3月22日，全國多家紙廠廢紙報價信息顯示，全國79家造紙廠廢紙收購價格全線下跌，近兩月瓦楞紙價格已下跌25%。金屬包裝減薄技術降低成本增加收益，鋼材、鋁材是金屬包裝的主要原材料，其價格波動具有較強的周期性，當價格大幅上漲時，對金屬包裝制造企業的盈利能力會產生很大壓力國內大多數金屬包裝企業采用0.16～0.28mm厚度的馬口鐵，少數研發實力較強的企業實現了將厚度0.15mm的DR材應用于飲料罐規模化生產的能力，而發達國家金屬包裝制造企業已實現將厚度0.12mm甚至更薄的DR材應用于規模化制罐與封裝，成本優勢非常突出。

 

　　資本運作：顧家家居設立全資子公司推動嘉興生產基地建設

 

　　本周顧家家居發布公告，擬使用自有資金設立全資子公司“嘉興智能”（暫用名），作為嘉興王江涇年產80萬標準套軟體家具產品項目的實施主體。顧家家居持有嘉興智能100%的股權。項目分期進行投資，首期實施嘉興王江涇項目第一期投資計劃。奧瑞金同意公司全資子公司北京奧瑞金包裝容器有限公司之全資子公司堆龍鴻暉將其持有的卡樂互動全部17.17%股權轉讓給臥龍地產，轉讓總價款初步確定為915,201,223元，對方以現金及新發行A股股份支付。

 

　　風險提示

 

　　經濟增速超預期下滑導致消費行業需求萎縮；主要原料價格過快上漲；體育產業市場化推進行政干預風險較大。