岳陽林紙剝離虧損資產 輕裝上陣轉型園林

核心提示：駿泰漿紙是主要虧損點，剝離后將實現輕裝上陣：分析師認為，剝離駿泰漿紙一方面體現大股東對于上市公司的積極支持，另一方面也為岳紙后續開拓園林業務減輕包袱，考慮到岳紙未來持續在園林業務的發力，園林將成為超過造紙業務的主要利潤貢獻領域。

岳陽林紙公司擬將持有的湖南駿泰漿紙有限責任公司100%股權與控股股東泰格林紙集團股份有限公司持有的岳陽安泰實業有限公司及湖南泰格林紙集團恒泰房地產開發有限責任公司100%股權、持有的岳陽經濟技術開發區宏泰建筑安裝工程有限公司79.6%股權以及部分土地、固定資產、相關債權等進行資產臵換。

駿泰漿紙是主要虧損點，剝離后將實現輕裝上陣：分析師認為，剝離駿泰漿紙一方面體現大股東對于上市公司的積極支持，另一方面也為岳紙后續開拓園林業務減輕包袱，考慮到岳紙未來持續在園林業務的發力，園林將成為超過造紙業務的主要利潤貢獻領域。

臵入資產主要為房地產業務，有望與園林資產形成協同效應：在本次臵入的三個標的公司和部分土地資產中，除了安泰從事化工&貿易業務以外，恒泰和宏泰業務集中于房地產領域，分析師判斷，本次將房地產臵入上市公司體內主要意圖在于和未來的園林形成共力，在項目談判中除了增加業務能力以外，也有助于增加訂單的規模總量。

PPP模式大勢所趨，央企園林受益明顯：PPP模式對于緩解政府投資的資金壓力和激活民間資本的作用非常明顯，預計在宏觀經濟保增長的背景下，中央政府對于PPP模式的支持力度有望進一步加大，與此同時若定增方案通過后，岳紙作為唯一的專業從事園林工程的央企勢必在誠通集團的背書下形成較強的業務開拓能力，有望在PPP的大趨勢下實現快速增長。

大股東認購&員工持股計劃釋放國企新活力：岳陽林紙公司近期推出的定增方案的亮點之一即為大股東和公司高管認購項目資金，認購價格6.46元/股，我們預計，在公司解決利益一致的問題之后，公司高管及員工的工作積極性將有明顯改觀，并且考慮到大股東誠通集團的央企背景，公司發展潛力巨大。