光韻達:3D打印創新應用,支撐業績高速增長

  點評:

  1)在收入低于同期的情況下,凈利潤高速增長主要是因為上半年公司轉讓了原控股子公司上海三維60%股權,一次性取得了2600萬元的投資收益。扣非后凈利潤808萬元,同比下滑18.0%。

  2)上半年收入下滑,主要是受到激光直接成型LDS天線業務銷售下滑68.8%影響。這種天線主要用在高端手機等智能終端上,上半年全球高檔智能機銷量增速回落,韓國客戶訂單量有所下降,使公司業務出現虧損。公司正在加大LDS的銷售推廣,加之7月電子產品市場已現好轉,預計下半年LDS訂單有望快速回升。

  3D業務下半年將實現快速增長:

  公司作為國內工業3D打印創新應用的先行者,以3D打印和LDS加成加工技術為依托,探索激光加工的行業整體解決方案,在模具、醫療、文化創意三大領域集中發力,以產品的標準化來實現商業模式的復制拓展。

  我們認為,雖然上半年上海三維的出售對3D打印中期收入有7.0%的影響,但下半年通過上海數字醫療及華南3D打印創新服務中心進入快速發展期,板塊業績將會出現較大幅度的提升。

  今年5月公司限制性股票第一期達標解鎖,又向6名激勵對象授予了55萬股預留股票。我們認為,股權激勵極大調動了中高層管理人員及核心骨干的工作熱情,有助于公司業績實現快速增長。

  估值與評級:

  預測公司15-17年將實現3.6、5.4、7.8億元的銷售收入,對應歸屬母公司凈利潤4060萬元、8500萬元和1.1億元,折合EPS分別為0.29、0.61和0.77元。給予目標價40.0元,維持買入評級。