合興包裝:行業整合持續推進,市場環境擠壓利潤

  業務訂單穩步增長,行業整合繼續拓展

  公司包裝業務及IPS業務進展良好,三季度內公告與斯威克電子(蘇州)有限公司簽訂智能包裝集成服務合作協議,提供一體化集成服務,并以此為契機開展全面合作。此外公司與顧家家居簽訂了采購協議,結合供應鏈模式為顧家家居提供包裝類產品。9月公司審議并通過了《關于收購大慶華洋與包頭華洋70%股權的議案》,并與原股東簽訂了股權轉讓協議,以9240萬元收購大慶華洋數碼彩印有限公司70%的股權和包頭華洋數碼彩印有限公司70%的股權。此舉有助于公司整合東北區域產能并擴大品牌影響力。我們繼續看好合興包裝作為龍頭企業利用資本優勢進行產業整合。

  盈利預測與投資建議

  預計公司2016-2018年凈利潤分別為1.08/1.43/2.09億元,EPS分別為0.10/0.14/0.20元,分別對應56/42/29倍PE,鑒于公司未來新業務模式和產業鏈整合效應將逐步體現,維持“買入”評級。

  風險提示

  目前國內智能包裝集成服務仍在起步階段;下游客戶產品銷售可能影響公司盈利;原材料價格的超預期上漲可能導致公司短期利潤的下滑。