超乎預期 華紙全年獲利上看8億

　　國內造紙大廠華紙（1905）現金減資換發新股，今（22）日恢復上市買賣，由于第3季本業看淡不淡，加上業外挹注、匯兌收益進補，法人推估，華紙Q3獲利將逾2億元，累計全年上看8億元，超乎市場原本預期的6億多，創下4年新高，成為推升股價上揚的動能。

　　華紙這幾年積極轉型，企圖擺脫長久以來遭國際漿價左右的情形，朝高毛利率的特殊用紙發展，效益終于在今年大爆發，Q1、Q2獲利均各有約1.6億元，繳出連續3季虧轉盈的佳績。華紙累計上半年營收為101億元，獲利達3.19億元、每股稅后凈利0.26元。

　　華紙在2010年併入永豐余（1907）集團后，達成產銷合作與垂直整合，而特殊用紙是需要很強的技術含量，進入門檻高，如今已獲得世界大廠青睞。華紙董事長黃鯤雄在今年稍早的法說會上指出，特殊用紙讓「傳統的」華紙走向「科技的」華紙。

　　華紙特殊用紙以外銷為主，主要競爭對手為日本、歐洲，月產量約5,500噸，華紙內部規劃11月將有另一機臺加入生產，屆時月產量將達7,500噸。目前特殊用紙營收占比逾3成，期望3年內占比拉到50％以上。

　　此外，Q3本業原本較Q2來的淡，但漿價微幅上漲，長纖每噸仍在600美元左右，支撐紙張價格，使得華紙Q3本業「看淡不淡」。華紙Q3也可望認列轉投資廣東鼎豐紙業獲利，且有數千萬的股息收入，整體業外表現也不錯。

　　法人分析，華紙、廣東鼎豐8月都有進行歲修，但Q3營收表現卻比Q2來的好，顯見本業不差，加上既有的業外挹注及匯兌收益也頗豐富，推估華紙Q3獲利應有2億元以上的實力，下半年表現將優于上半年，全年獲利有機會上看8億。

　　華紙今年也進行減增換發新股，今天預計恢復上市買賣，減資后股本110.28億元，每股凈值達15.62元。若以減資后股本計算，全年每股稅后凈利約0.73元，成為永豐余集團的小金雞。

　　此外，華紙的廣東鼎豐紙業，跨入家庭用紙領域，投資額約8千萬美元新增年產5萬噸的家紙，預計12月試車生產，明年投產，產能、獲利可望倍增。