博匯紙業:白卡紙景氣好于文化紙

　　博匯紙業2016年4月11日發布2015年完整年報。全年實現營業收入70.58億元,同比增長1.10%,營業利潤-1.23億元,同比下降56.03%,歸母凈利潤0.39億元,同比下滑14.11%,歸母扣非凈利潤-0.99億元,同比下滑1.85%。其中,2015Q4營業收入20.86億元,同比增長4.00%,當季歸母凈利潤-0.20億元,同比下滑63.73%。

　　簡評

　　品類分化,白卡紙收入增長,文化紙收入下降。面對2015年國內造紙行業產能過剩、需求疲軟,行業分散度低、競爭激烈等狀況,公司收入相對平穩,全年實現營業收入70.58億元,同比增長1.50%,主營業務綜合毛利率11.81%,同比略降0.88pct。

　　分產品看,卡紙實現營業收入52.14億元,同比增長4.71%,毛利率減少2.67pct;文化紙實現收入9.44億元,同比下降7.77%,毛利率上升6.90pct。

　　數量層面:公司2015年實現機制紙生產180.83萬噸,同比增長3.57%,機制紙銷售181.10萬噸,產銷率達到100.15%,產銷率較上年上升3.10pct;其中,卡紙銷量128.02萬噸,同比增11.64%,文化紙銷量20.98萬萬噸,同比下降6.26%。

　　三費齊降,但應收賬款增加拖累凈利。2015年銷售費用、管理費用、財務費用分別下降3.30%、20.93%、8.73%;但資產減值損失發生數為1307.23萬元,比上年同期數增加135.53%,主要是本期應收賬款增加,相應提取壞賬準備所致。受此影響,公司營業利潤為負,但全年有了1.85億的營業外收入(主要是政府補助),故致全年凈利潤尚為正。

　　應收賬款年末數為8.76億元,比年初增加43.13%,主要是公司為增加銷量改變信用政策,應收貨款增加所致。

　　白卡紙3月價格環比向上,同比下跌,4月交投氛圍良好。2016年3月,白卡紙月均價4396元/噸,環比上升1.93%,同比下降5.22%;3月下旬,博匯紙業、晨鳴紙業相繼表示繼續提價態度,4月漲價程度持平于3月份。

　　4月初,白卡紙市場漲價氛圍良好,紙廠各地區均執行提漲150元/噸后到貨價格。廣東、江蘇、浙江、河南等地大盤商認為本月白卡紙價格將繼續上漲,售價隨之上調100-150元/噸,大部分地區客戶暫持觀望態度。據了解,山東某紙廠繼續采取限產措施。山東晨鳴紙業增加生產煙卡,目前處于試產狀態,當地經銷 商二等品等特價貨源較為充裕,吸引周邊經銷商小單調貨。

　　文化紙3月價格環比持平,同比下跌,4月受制于下游需求,平穩為主。2016年3月,國內銅版紙月均價4925元/噸,環比持平,同比下跌5.74%;平均開工率66%,環比增長2個百分點;3月國內雙膠紙均價5283元/噸,環比下跌0.32%,同比下跌4.12%。其中:

　　銅版紙:4月初江蘇地區銅版紙廠存限產或停產傳聞,同時上游漿市穩中有升,市場利好支撐增多,但市場長期供應過大導致業者操盤心態持續謹慎,況且下游需求難有明顯放量,因此短期市場供需博弈局面難緩,紙價再次提漲可能性不大,不排除實單讓利可能。

　　雙膠紙:雙膠紙市場進入理論旺季,交投或存改善空間,但紙企不改穩價走量初衷,因此中旬市場面價調整概率不大,但是在激烈競爭及批量大單沖擊下,暗降現象猶存。

　　其它文化印刷紙:輕型紙及靜電復印紙市場供需調整不大,紙價維穩。書寫紙市場需求有限,紙廠持續按單生產,預計紙價維持平穩。新聞紙主流企業訂單尚穩,中小紙企轉型壓力較大,順價出貨為主。