環球視野：特朗普帶給全球經濟六大懸念

北京時間11月9日，特朗普成功當選美國新一屆總統，在隨后發表的勝選演講中，特朗普表示，美國人是時候團結一致彌合分歧了，希望用自己的商業經驗幫助美國發展，并將在世界上尋求合作而非沖突。

　　而在他此前競選總統闡述的政策理念中，卻潛伏下六大懸念：美國企業如何回歸本土？國際油價將會受到怎樣的影響？美國經濟復蘇勢頭能否保持？美國對外經貿關系會如何進行？中美經貿投資領域的合作空間在哪里？美國貨幣政策將如何轉向？

　　根據各研究機構發布的預測，特朗普當選總統將對市場未來走勢帶來較大波動。正如有專家所指出的，隨著特朗普當選新一任美國總統，是時候該認真考慮“特朗普經濟學”對美國、對中國、對世界經濟的可能影響了。

　　而針對國內投資者擔憂的關于特朗普稱中國為操縱匯率國，進而加速美國加息進程，并激發人民幣匯率較大波動資本外逃的極端情況，星石投資分析認為，這種情況發生的概率不高，一方面是特朗普雖然抨擊國內低利率，但是其在財政政策上主張借債擴張基建投資，需要低利率環境來配合；一方面從中國情況來看，中國經濟平穩運行，經濟企穩跡象越來越多，經濟穩是貨幣穩的根本邏輯。

　　懸念1

　　減稅主張影響美國企業：去還是留？

　　減稅政策成為特朗普刺激經濟的重要抓手之一，減稅計劃包括對個人和企業減稅

　　“我們將讓蘋果在美國生產他們的電腦，而不是在其他國家。”今年初特朗普在一次演講中明確闡述了他號召美國制造業回歸的想法，因此特朗普提出的減稅政策目的就是要緩解“稅負倒置”，吸引遷移至海外的美國資本回流。

　　實際上，奧巴馬上臺以來同樣強調制造業回歸是美國的重點，2009年至今，其先后推出“購買美國貨”、制造業促進法案、稅收優惠政策等措施提振美國制造業。從成效上來看，2013年以來，美國制造業跨國公司資本流出呈持續下滑趨勢，2013~2015年間資本流出下降16.26%，資本流入則不斷上升，2013~2015年間上漲183.97%。

　　在奧巴馬實施制造業回歸的政策之后，特朗普進一步大幅減稅，是否會加快美國制造業回歸本土？

　　對此，申萬宏源固定收益總部首席分析師范為在接受《每日經濟新聞》記者采訪時稱，從制造業成本上看，美國在全球算中上等水平，高于中國但是低于歐洲，在制造業回歸方面奧巴馬已經建立了一些基礎，特朗普通過減稅政策確實能夠讓實體經濟的企業回到美國本土。

　　但是，大幅減稅的另一面是，聯邦政府赤字會增加，有分析稱，特朗普計劃調低個人和企業稅收，可能讓美國赤字在未來10年增加最多10萬億美元。

　　范為認為，減稅會帶來政府收入的減少，但是，另一方面支出也在削減，赤字不會太高。

　　懸念2

　　國際油價走向如何變局：漲還是跌？

　　2004年美國大選后，原油進入歷史性牛市，4年狂漲358%。2008年大選期間，原油再度發威，3年持續漲幅345%。2012年大選后，原油開始轉為熊市，跌幅高達429%。

　　此次特朗普當選美國新一屆總統后，將對國際油價產生何種影響值得關注。實際上，在美國總統大選結果出爐前夕，特朗普選票取得領先的情況下，國際原油價格周三（11月9日）亞市盤中暴跌超過3%，其中布倫特原油跌至近三個月低位。

　　此前有分析稱，若特朗普當選美國總統，他將考慮由美國頁巖油大亨、大陸資源公司創始人兼首席執行官HAROLD HAMM擔任能源部長。該潛在的能源部長在共和黨大會上聲稱，若特朗普當選美國總統，將成為第一個幫助美國實現能源獨立的總統。在其執政期間，美國原油產出將增加一倍。這相當于日產出將達到1700萬桶。屆時原油供應過剩，國際油價將會下跌。

　　廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強告訴《每日經濟新聞》記者，特朗普本身是比較喜歡發展化石能源的，這對于石油行業來說或許是利好，當然，石油價格還受到美元等其他因素的影響。

　　中國能源網首席信息官韓曉平向記者介紹，特朗普當選對國際油價的影響不會太大。特朗普的政策主要是打擊石油投機行為，過去油價的波動主要是華爾街的投機造成的，會對穩定油價起到很大的好處，至少國際油價不會上漲。

　　懸念3

　　美國未來經濟復蘇勢頭：強還是弱？

　　2008年次貸危機之后，奧巴馬政府一直以帶領美國走出危機的“救市”為首要的經濟目標，過去的8年間為美國創造了1400萬個新增的就業崗位，同時GDP的總量在經歷了2008年到2009年的回落后穩步上升，增長率也由負轉正。

　　對于特朗普當選美國總統后，能否繼續保持美國經濟復蘇勢頭較為關鍵。

　　方正證券首席經濟學家任澤平認為，特朗普的減稅方案有利于民間消費的回暖和私人投資的復蘇。基建領域的稅收優惠也會加快投資，特朗普的方案理論上將更有利于美國經濟的快速復蘇。

　　但是，今年9月13日牛津經濟研究院發布研究報告稱，若特朗普贏得美國大選，那么可能會對世界最大經濟體造成不可估量的影響，預計到2021年美國經濟規模將比其他情形下少增長1萬億美元。

　　中誠信國際認為，對美國經濟而言，特朗普的減稅方案和拉動基礎建設投資將有利于居民消費增長以及私人投資復蘇，在短期內起到明顯的經濟刺激效果。中長期來看，其所奉行的貿易保護主義和排斥移民的政策將在一定程度上損害美國的競爭力和吸引力。

　　范為認為，對于過去通過貨幣政策掩蓋經濟問題的方法，特朗普是持反對的態度，他還是想通過科技、產業等推進經濟增長，他的思路是回歸產業發展，遵循傳統的經濟增長理論，是否會保持美國經濟復蘇勢頭現在還難以下定論。

　　懸念4

　　貿易保護政策有望抬頭：好還是壞？

　　在特朗普此前言論中，其曾公開反對TPP，并在大選前的“葛底斯堡演說”中稱要引領美國人民走“貿易保護主義和排外主義的大道”，要求就北美自由貿易協定進行重新談判。

　　“逆全球化”的言論，引發全球關注。據日本共同社11月6日報道，日本貿易振興機構(JETRO)以進駐美國市場的日資廠商為對象實施的調查顯示，超過六成的企業對于下屆美國總統的外交政策表示關注。

　　除不少意見對美國國內的貿易保護主義傾向及特朗普如獲當選后的混亂表示不安外，還有部分意見擔心特朗普當選后，美國對墨西哥貿易政策將對商業活動產生影響。

　　“從特朗普參選期間的言論，可以看出經貿領域是其重點關注的問題，現在來看，美國的對外經貿最有可能發生的便是TPP的取消，這也是特朗普此前的明確承諾，而且由于國內支持者眾多，取消難度也較低，”中國社科院美國研究所政治研究室研究員劉衛東告訴《每日經濟新聞》記者，“其他如對墨西哥、中國、東盟等經貿關系，博弈在所難免，而且很可能會更加在經貿問題上咄咄逼人，一切從美國自身利益出發，這也是他競選的立場。”

　　任澤平認為，特朗普的方案理論上將更有利于美國經濟的快速復蘇，而對外政策（包括貿易和外交）的強硬導致市場對未來經濟的穩定性產生擔憂，黃金價格在其執政初期可能上漲，孤立主義的貿易政策將沖擊新興經濟體的匯市和股市。

　　懸念5

　　中美經貿投資合作交流：難還是易？

　　在大選結果公布后發布的勝選演講里，特朗普稱“將在世界上尋求合作而非沖突”。那么對于中國來說，中美兩國之間經貿投資領域的合作空間在哪里？

　　在清華大學國際關系學系副主任趙可金看來，特朗普上臺對中國機遇大于挑戰，比如他說要讓就業機會回到美國，這可能就會促進中企赴美投資。在中美雙邊投資協定等方面，美國前幾屆政府都未作出大的改變，現在特朗普反而可能會大膽改變，這對于中國來說就是機遇。

　　劉衛東告訴記者，“此前的‘中美投資協定’都是奧巴馬政府在推進，我認為待特朗普就職后，其將從美國自身利益出發加以研究，是否重新審議，將從是否對美國有利出發，現在下結論為時過早”。

　　商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育認為，“鑒于特朗普格外主張壓縮‘孿生雙赤’，這一變化即使發生，影響的主要也只是美國外貿的增量，而不是存量，對中國已經取得的對美出口利益未必能有多大影響。”

　　中國農業科學院農業經濟與發展研究所“一帶一路”研究中心負責人郭靜利告訴記者，“應對特朗普此前宣稱的貿易保護主義措施，實際上中國最好的應對舉措便在于目前正在推進的‘一帶一路’戰略，通過擴大中國在‘一帶一路’的經貿影響力，來對抗美國有可能對中國收縮的貿易市場；但從另一個角度來看，用商人思維來考量特朗普，對中美都有利的合作當然是值得推進的。”

　　懸念6

　　美國貨幣政策怎么變化：緊還是松？

　　“今天金融市場因大選結果未定而急速動蕩，這也體現出美國選民想要遠離當權派，在某種程度上與英國脫歐公投情況相似。”IG亞洲資深金融評論員Chris Weston認為，“美國人民已經表達出對主流政治和經濟低迷增長的不滿，所以才將希望放在特朗普的身上。我們正處于不確定時期，但特朗普的當選無疑觸及新高。”

　　根據Moody的測算，若特朗普經濟政策得到完全實施，2017年，美國通脹將由現在的2.8%大幅上升至3.9%。如果短期內美國通脹水平急劇抬升，美聯儲未來或被迫大幅加快加息節奏，以避免美國經濟過熱。

　　此前，特朗普曾多次抨擊美聯儲的低利率政策，但是他對低利率的批評更多的是針對該政策帶來的負面影響，比如資產價格泡沫和股市的虛假繁榮等，但這并不妨礙他對低利率的偏好，他認為低利率有利于長期融資，可以通過發行更便宜的新債償還高息的舊債。同時，可以降低基建投資的融資成本。

　　中誠信國際分析認為，在趨緊的貨幣政策帶動下，美聯儲加息節奏有望加快，帶動美元進一步走強，不僅將對今年以來有所回暖的大宗商品市場構成新的沖擊，同時會帶動新一輪的全球資本流動。在此背景下，新興市場國家預計將受到來自大宗商品價格下跌及資本外匯流出的雙重打擊，對其經濟增長和主權信用構成負面影響。

　　任澤平認為，“特朗普上臺不會干預當前美聯儲的貨幣政策，在芝加哥學派的框架下，他應該更傾向于讓市場自動修正低利率政策帶來的扭曲”。