理文造紙受惠產品提價 理文造紙前景看俏

近年內地對環保的要求提升，而造紙業屬污染行業，為了解決有關問題，政府積極淘汰低效及落后產能;同時提升新產能的審批門檻，以改善造紙業供過于求的問題，業界議價能力得以提升。盡管國內人均用紙量連年增加，但仍與發達國家存在一定距離，展望未來用紙量具增長空間。

另外，內地電子商務和網購近年增長迅速，較早前阿里巴巴天貓雙11的商品交易總銷售額高達1，207億元人民幣，按年增長32.3%。網上消費不但改變市場模式，亦為包裝行業帶來商機，行業龍頭之一的理文造紙料可受惠其中。該股主要業務為生產包裝紙，為內地第二大包裝紙生產商。

截至6月底，上半年收入按年下跌3.75%至83.69億港元，純利則增27.68%至14.3億港元，毛利率上升2.6個百分點至23.2%，創自2011年以來新高。盈利出現顯著改善，主要由于原材料價格下跌、行業需求回升及退稅政策等。

期內主業包裝紙生產，收入達78.25億港元，總收入占比為93.5%。理文造紙集團除了計劃在內地再增加40萬噸包裝紙生產線產能，亦進軍海外包裝紙市場。集團在越南后江省年產能40萬噸的造紙工廠，已于上月開始投產，以配合拓展東南亞市場。

除了包裝紙主業，理文造紙集團亦拓展其他業務范疇，目前已進軍衞生紙市場，生產并推出自家品牌「亨奇」衛生紙。此業務上半年收入按年大增3.8倍至4.12億港元，總收入占比為4.9%，純利亦增2.32倍至5，220萬港元，可見業務發展迅速。

現時理文造紙集團于重慶設有4臺共13.5萬噸衛生紙生產線，另將于重慶、江西及廣東合共新增6臺44萬噸的生產線，預計于2017年全面投產。投產后衛生紙產量將達57.5萬噸，預期將可成為內地衛生紙行業五大生產商之一，亦可成為集團業務的新增長點。

受惠行業需求回暖，理文造紙集團的包裝紙供需情況改善，近月產品已多次提價，以轉嫁下半年成本上漲的因素;加上集團積極擴張衞生紙業務，業務具增長亮點;且估值偏低，現價預測市盈率只有9.41倍，較最近五年平均值折讓11%，值得投資者關注。