供大于求 紙漿期貨難以提漲

　　供給同比增長

　　整體來看，國外針葉漿在疫情期間的發貨量并沒有明顯減少，前四個月的針葉漿出運量處于近四年歷史高位。因此，今年國內針葉漿進口量依舊充足，且可以預計5—6月國內仍將維持較高的進口量。從各產區來看，雖然智利今年已經對外減少了發運量，但是由于全球造紙產量下滑，導致國外整體消耗木漿能力下滑，有更多非主流品牌的針葉漿發貨至國內。

　　需求缺乏支撐

　　1—4月，針葉漿進口量維持在高位，這與去年同期基本一致。而由于疫情影響，市場難以消化。木漿系三大紙種對于針葉漿的消費紛紛開始下滑。文化紙方面，在經歷了需求下滑后的大幅度降價后，5月中旬起價格止跌啟穩，部分經銷商與紙廠試探性調漲報價，交投氣氛回暖。因當前市場價格已接近紙廠生產成本線，部分小型紙廠被迫停機，大廠也有短暫的停機安排。5月各地學校陸續開學，中下旬需求有所增加，因此成交明顯好轉。生活用紙方面，終端用戶對于疫情的恐慌情緒隨著國內疫情得到控制而逐漸消退，且5、6月正值傳統淡季，下游需求逐步轉淡。白卡紙方面，個別市場低端價格接近紙廠生產成本，下游需求不足，紙廠庫存壓力較大，部分白卡紙廠有停機、減產安排。整體上，需求端難以回到去年同期水平。

　　不確定性較大

　　當前，海外疫情仍沒有得到有效控制。中國木漿進口主要來源國美國和巴西疫情嚴峻，受感染人數不斷增加。海外紙漿需求整體上受到抑制，但目前來看漿廠和港口并沒有太大的疫情風險，后續是否會對漿廠和港口采取措施還需要進一步關注和跟蹤。

　　綜上所述，海外紙漿發運量一直處于歷史高位，國內進口量充足，預計5、6月到港量依舊很大。但與去年同期有所不同的是，今年紙廠利潤快速下挫，紙漿用量有下滑的預期。當前，紙漿供大于求格局未變，預計漿價將弱勢振蕩。