“紙大大”們的2015：玖龍理文新年運勢大比拼

在中國，玖龍和理文無疑是最負盛名的兩家紙業公司。兩家企業倚仗世界一流的設備、出類拔萃的生產效率，在中國包裝印刷行業的沃土上生根發芽，并成長為遮天蔽日的大樹，堪稱大到不能倒的“紙大大”。在未來“材料為王”的工業4.0時代，作為生產綠色可持續材料的造紙行業有望進入一個更輝煌的時代。

但是，在業已過去的2014年，國內包裝行業遭遇了三十年來最冷的寒冬，兩家企業的經營狀況都不甚理想。展望2015年，玖龍和理文的運程又將如何呢?

兩家企業的性格特質

玖龍紙業――達商顯貴，永爭第一

走進玖龍紙業，高達12層的辦公樓最頂部是一個翡翠色玻璃金字塔，金字塔下方就是張茵的行政套房。到達這層樓的訪客都會迎面看到一個蓮花形狀的白石噴泉，水流潺潺，噴泉高度與張茵的身量大致相仿。彰顯出玖龍集團掌門人張茵女士的尊貴與威嚴。

玖龍董事長張茵女士曾對采訪者談道：“市場不等人。我要是今天不發展，要是等一年或者兩三年再發展，那我就跟不上市場了，我就錯過這個機會了。那我們就變得很普通，跟其他隨便哪家工廠都沒什么區別了!”一席話突顯出玖龍紙業舍我其誰、永爭第一的性格特質。

理文紙業――以人為本，低調務實

與玖龍相比，理文的寫字樓外在氣勢要遜色一些，但每家工廠均標配飯堂及燈光運動場、網球場、溜冰場、卡拉ok室、舞廳、圖書室等娛樂休閑設施，體現出理文掌門人李文俊低調務實、以人為本的風格。

據香港媒體介紹，李文俊學識淵博、聰明勤奮、行事沉穩、作風低調，極少站在鎂光燈下，但熱衷于慈善事業，是粵港商界倍受尊敬的青年企業家。

2015年中國紙業運勢

本年是紙業寒冬的第五個年頭，從目前的狀況來看，尚未看到市場有轉曖的跡象。產能過剩、市場萎縮、成本高漲是導致紙業低迷的三大主因，進入2015年，情況似乎還在惡化。內需市場由于普通百姓消費能力越來越弱而更顯蕭條，外需市場則由于人民幣對外升值、外企撤離和人工高漲而萎靡不振。

開年后，玖龍、理文等紙業公司接連遇到三個黑天鵝：1、各地不斷上調最低工資標準和社保費用。2、外資加速撤離。3、排污費將從6月起猛增一倍。如果2015年中國包裝行業不見大的起色，或將有一兩家大型以及大量中小型造紙企業倒閉。

但中國紙業也有一些利好因素支撐，首先是美國經濟轉曖、歐盟和日本量化寬松有利于拉抬中國出口。快遞包裝有望維持高速增長態勢，有利于穩定包裝紙市場需求。中央政府力促農村土地改革，加快農業集約化經營進程，有利于催生農產品包裝這一天量市場。

2015年財務比拼

2014年玖龍總銷量為1000萬噸左右，每噸紙凈利潤約180元，理文公司的總銷售量為500萬噸左右，每噸紙凈利潤約310元。兩相比較各有所長，玖龍有銷量優勢，理文則有噸紙凈利優勢。

由于近幾年兩家工廠產能擴充均比較猛烈，在市場不見起色的情況下均面臨著產能過剩、財務杠桿加大的風險。目前理文的負債率約69%，玖龍紙業則高達106%，理文顯然要穩健得多。此外，2014年10月，張茵表示公司希望未來兩年償還40多億的債務。

2010年，理文向日本制紙集團(NipponPaperGroup)出售12%的股權，成交金額高達35.5億港元，理文不僅獲得寶貴的巨額現金，而且還有機會從日本制紙獲得食品包裝紙技術等方面的援助。現在看來，此筆交易對理文抵御長達四年的紙業寒冬有莫大的助益。

2015年經營風險

近幾日，人民幣匯率在四日內出現三個跌停，這對兩家“紙大大”來說可謂相當不妙，企業不可控的風險加大。

人民幣匯率下跌，對玖龍的影響很大。由于玖龍有大量原生紙漿和廢紙來自國外，匯率下跌將提高原材料成本，給企業贏利造成較大壓力。

理文造紙主席李文俊在2014年7月接受采訪時指出：“由于受人民幣匯價下跌影響，集團匯兌虧損達6,700萬港元。”2015年人民幣下跌趨勢更為明顯，對以美元作為負債的理文造紙構成巨大壓力。

2015年，玖龍紙業產能高達1400萬噸，在大量新增產能完工的情況下，如果沒有足夠的生產任務，玖龍紙業財務報表上的數字恐相當難看。

2015年，對玖龍和理文兩家“紙大大”來說，將會是機遇與挑戰并存的一年。由于國家加大對造紙等污染企業的監管，成倍提升企業排污費用，一些產能落后的中小型造紙企業有望在2015年被淘汰出局。這有利于玖龍、理文等龍頭紙業迅速擴充市場份額，甚至有機會重新奪回市場定價權。