輕工制造業投資首選造紙和家居

 　　定制家居高景氣延續，紙行業復蘇在路上，三季度我們持續建議投資者堅持價值投資主線，家居和造紙仍是首選。

　　對比造紙行業經歷的2009年以及2013年兩次去庫存過程，我們發現2009年由金融危機帶來的恐慌性去庫存直接導致了紙價的迅速攀升，而2013年產能過剩背景下的去庫存沒有帶來紙價大幅波動。而值得注意的是，2016年以來造紙行業去庫存再啟動，已不再僅是供給端的收縮，而在供給端收縮的同時將疊加補庫存需求后，造紙行業的整體需求未來有望明顯提升。   　　成本下降、紙種提價，造紙企業盈利動能提速。造紙行業經歷自2013年起去產能，2016年開始行業進入供需平衡的階段，1～8月產量增長不到1%，同時庫存大幅下降5%，行業提價自7月開始，表明需求穩定的背景下，產量不足庫存出現下滑，企業提價。預計企業盈利增長態勢將繼續持續3個季度，2017年一季度增速有望達到相對高點。建議關注太陽紙業(002078,股吧)、中順潔柔(002511,股吧)、博匯紙業(600966,股吧)、晨鳴紙業(000488,股吧)、岳陽林紙(600963,股吧)等。   　　定制家居業績表現依舊亮麗。2015年以來的地產市場成交火爆，帶動地產相關產業鏈的需求擴張，同時近年來消費者對個性化定制家居的需求迅速增長，今年國內品牌家居企業已迎來新一輪業績上升期。建議關注索菲亞(002572,股吧)、好萊客(603898,股吧)、美克家居(600337,股吧)、宜華生活、大亞科技(000910,股吧)、哈爾斯(002615,股吧)、喜臨門(603008,股吧)、海鷗衛浴(002084,股吧)。   　　印刷包裝行業發展平穩，部分公司業績增速加快，關注業務拓展新看點。印刷包裝企業受下游需求增速放緩的影響，上市企業的經營整體未見明顯改善，建議關注三季度業績增速預期加快的企業，如奧瑞金(002701,股吧)、美盈森(002303,股吧)等，以及煙標印刷子行業環比改善帶來的業績回升。   　　文娛類企業盈利能力持續分化。文娛類公司整體盈利分化趨勢延續，看好轉型方向明確且執行力強的企業。建議關注互動娛樂(300043,股吧)、晨光文具(603899,股吧)、廣博股份(002103,股吧)、山東華鵬(603021,股吧)、珠江鋼琴(002678,股吧)。