玖龍紙業產品可望提價 毛利率具提升空間

核心提示：玖紙生產布局基本完成，上半年度暫無新紙機投產。按目前產能計劃，越南基地的二號紙機今年底完成投產，屆時總設計年產將由去年底的1，373萬噸，增至1，408萬噸。盡管去年經營環境嚴峻，但玖紙仍能做到產銷平衡，營運效益亦逐步提升。

玖龍紙業產品可望提價毛利率具提升空間

受經營及融資活動匯兌虧損的影響，截至去年12月底止，玖龍紙業2015/16中期純利按年減少53.2%至3.27億元人民幣。由於實施人民幣匯率改革機制，去年下半年人民幣兌美元表現波動，集團稅前經營及融資活動匯兌錄得1.17億及9.62億元人民幣的虧損。若撇除該等因素，純利則增144.7%至13.2億元人民幣。

上半年度收入按年增長4%至163.1億元人民幣，其中占收入逾90%的包裝紙銷售增加5.2%至152.6億元人民幣，惟環保型文化用紙、高價特種紙產品銷售則錄得下跌。

受惠紙業產能過剩開始解決、原料煤成本低企，以及政府的退稅政策等因素，毛利開始復蘇，毛利率急增3.8個百分點至17.3%。

為減低人民幣貶值的影響，玖紙已采取相應措施，包括提升人民幣貸款占比。目前人民幣債務比例已提升至41%，歐元債務為54%，其余5%為美元債務。集團期望，今年6月底人民幣貸款占比目標為80%，屆時匯兌損失風險可望消除。

另方面，集團亦會透過擴大出口銷售，增加國產廢紙采購等方法，減低匯兌風險。

截至去年12月底止，出口占銷售比例為6%。預期今年該比例會增至11%，2017年增加至15%至20%。

玖紙的負債水平同樣受到關注，去年底未償還貸款317.6億元人民幣，短期及長期貸款占比分別為38.7%及61.3%。貸款凈額對總權益比率由去年6月底的94.4%，降至去年12月底的88.7%。若不包括匯兌虧損(扣除稅項)，比率更減至85.3%。集團預期，今年6月底比率進一步降至80%，未償還貸款則減至280億元人民幣。

內地各省市政府加強環保工作，產能審批工作更為嚴格，逐步關閉包裝紙行業落後產能，恢復市場秩序，同時亦令產品價格獲得支持。行業去年約有1，000萬噸產能關閉，料今年情況相若，而新增產能僅530萬噸，行業發展健康。

玖紙生產布局基本完成，上半年度暫無新紙機投產。按目前產能計劃，越南基地的二號紙機今年底完成投產，屆時總設計年產將由去年底的1，373萬噸，增至1，408萬噸。盡管去年經營環境嚴峻，但玖紙仍能做到產銷平衡，營運效益亦逐步提升，加上內地紙業整合後，供過於求情況得以紓緩，有助玖紙產品價格上升。