美國印刷業困局難破，云印刷獨領風騷

市場維持震蕩走勢，業績兌現能力強，成長確定性高的品種將脫穎而出，建議尋找輕工行業內穩健成長，行業整合及轉型布局合理、戰略清晰的標的。印刷行業作為傳統工業，與國民經濟總量增速的相關性較高，近幾年在美國經濟疲軟及數字媒體的強烈沖擊之下，美國印刷行業更是呈現出明顯的衰退期特征，行業銷售規模加速下滑，2008-2012年均降幅約為6.2%；量、價雙降致使利潤大幅縮水，行業平均凈利率由4.7%下降至4.1%。由于印刷行業具有下游客戶零散，訂單規模較小、批次較多、交貨時間不穩定、地域文化差異較大等特征，很難形成類似包裝行業全球性高度集中的競爭格局。

　　美國前四大印刷企業僅占行業銷售總額的17.6%，美國最大的印刷企業R.R.Donnelley&SonsCompany市場份額約為10%。目前美國印刷行業趨勢表現為更低印量，更短交貨時間，這為傳統印刷企業提出更高挑戰，模式變革已迫在眉睫。數字化相關領域及互聯網對印刷行業的改造是未來必然發展趨勢。 　　

　　“云印刷”通過互聯網“合版印刷”的生產模式降低制版及印刷成本，并憑借高效的電商運營模式節約物流成本，實現小批量、多批次訂單的規模化生產。重點推薦潛在云印刷龍頭東風股份：與目前大多云印刷企業相比，東風股份進軍云印刷行業具有明顯優勢，主要體現在以下三點，（1）煙標主業高盈利性及充沛現金流為云印刷業務拓展提供良好財富支持。（2）與Eprint合作有望大幅縮短云印刷的初始培育期，并獲取寶貴的管理經驗。（3）上市公司品牌效應利于新業務開拓。